曹中銘：A股市場(chǎng)僅僅“引資”還不夠
之所以“重籌資，輕回報(bào)”會(huì)成為市場(chǎng)的一大“劣根性”，與對(duì)股市的錯(cuò)誤定位是密不可分的，而證監(jiān)會(huì)的一系列改革卻從未劍指市場(chǎng)的定位問題。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)的“引資”工作再次步入新的高潮。日前，監(jiān)管部門相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，擬修訂《關(guān)于實(shí)施有關(guān)問題的通知》，繼續(xù)加大引入境外長(zhǎng)期資金的力度，加快QFII資格審批。簡(jiǎn)化審批流程、降低資格標(biāo)準(zhǔn)以及擴(kuò)大投資范圍成為修訂的重點(diǎn)，實(shí)際上是監(jiān)管部門希望更多QFII快速進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自QFII被“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”以來(lái)，截至今年5月初盈利1516億元，與其匯入的1228億元資金相比，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻番。雖然其中不乏上一輪大牛市的“功勞”，但QFII價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的理念卻與監(jiān)管部門不謀而合，事實(shí)上這也是監(jiān)管部門放行更多QFII的一大原因。
另一方面，顯然也與監(jiān)管部門發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者以及吸引長(zhǎng)期資金入市的思路有關(guān)。境外成熟市場(chǎng)的投資者主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，中小散戶所占的比例相對(duì)較小，而A股市場(chǎng)由于當(dāng)初特殊的歷史原因，呈現(xiàn)出散戶占據(jù)絕對(duì)的比例，而機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展相對(duì)不足的窘境。
因此，無(wú)論是從優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)還是從市場(chǎng)今后的發(fā)展需要上看，監(jiān)管部門大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的舉措無(wú)疑是明智的。但是，對(duì)于年輕的A股市場(chǎng)而言，僅僅“引資”還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
毋庸置疑，證監(jiān)會(huì)近期針對(duì)上市公司回報(bào)、新股發(fā)行制度、退市問題等諸多市場(chǎng)焦點(diǎn)進(jìn)行了一系列大刀闊斧式地改革，其矛頭無(wú)不一一指向股市的要害與軟肋。然而，有兩大核心問題卻沒有觸及，其一是關(guān)于A股市場(chǎng)的定位問題。之所以“重籌資，輕回報(bào)”會(huì)成為市場(chǎng)的一大“劣根性”，與對(duì)股市的錯(cuò)誤定位是密不可分的。而且，這一股市“劣根性”已在市場(chǎng)延續(xù)了20余年。前兩年A股連續(xù)“熊冠全球”，也與市場(chǎng)融資功能被發(fā)揮到極致，而投資功能喪失殆盡有關(guān)。而證監(jiān)會(huì)的一系列改革中，即使有IPO新政出臺(tái)，并且新股“三高”發(fā)行得到緩解，但卻從未劍指市場(chǎng)的定位問題。
其二則是監(jiān)管部門既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員的弊端一直沒有消除。以新股IPO為例，新股發(fā)行制度的制訂以及如何進(jìn)行改革，顯然是證監(jiān)會(huì)的職責(zé)，而其審批權(quán)則應(yīng)該下放到相關(guān)的證券交易所，由交易所根據(jù)相關(guān)制度決定企業(yè)能否掛牌上市，但這項(xiàng)權(quán)力，卻被證監(jiān)會(huì)緊緊地握在手中。既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員的現(xiàn)狀，使證監(jiān)會(huì)腳踩“兩只船”，無(wú)法使其發(fā)揮監(jiān)管者的最大作用，也導(dǎo)致交易所的功能遭到扭曲，使證監(jiān)會(huì)與交易所權(quán)責(zé)不明。
（曹中銘 財(cái)經(jīng)評(píng)論人）
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