債市春天進(jìn)入尾聲
周二，市場(chǎng)資金成本開始回落到正常水平，但隨著第一季度配置風(fēng)潮的逐漸減弱，債券市場(chǎng)陷入了多空雙方對(duì)峙的僵持階段。各類券種收益率的變化方向也呈現(xiàn)不同的改變。短久期券種收益率受到資金面影響先升后降；3年5年中等期限券種信用利差被一定程度壓縮；而類似城投債的長(zhǎng)久期券種受到資管類機(jī)構(gòu)的影響收益率再一次徘徊在低位，成交收益率在產(chǎn)品成本、配置壓力和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)控制的三角平衡間來回小幅徘徊，停滯不前。
從短久期資產(chǎn)來看，1年期短融從年初到現(xiàn)在已經(jīng)下行了大約50bp左右，與回購資金之間的利差空間已經(jīng)不多。資金面隨時(shí)的收緊都會(huì)造成負(fù)利差，使持有人得不償失。中等期限資產(chǎn)各評(píng)級(jí)之間信用利差被過度壓縮，比如3年類券種從超AAA到AA相差幅度不到80bp，而AA和AA-之間基準(zhǔn)利率卻能相差78bp。長(zhǎng)久期的城投債收益率更是再下一層樓，在歷史低位的邊緣徘徊。更有急先鋒類的AA/AA的13常德城投債已經(jīng)成交在6.05%，離6%的這根資管產(chǎn)品成本警戒線相差無幾。
從這兩天的買賣盤力度就可以看出，買盤已經(jīng)開始慢慢退去，而賣盤受到獲利離場(chǎng)意圖或新債滾動(dòng)操作等因素的影響依然洶涌。市場(chǎng)收益率已經(jīng)開始沉淀，變化幅度開始縮小。同時(shí)，“兩會(huì)”傳出的CPI3.5%預(yù)期也基本打消了多方繼續(xù)造勢(shì)的動(dòng)力，現(xiàn)券市場(chǎng)可能和現(xiàn)在天氣一樣，進(jìn)入了春天的尾聲。投資杠桿過高的機(jī)構(gòu)可以適當(dāng)減少杠桿，實(shí)現(xiàn)收益，等待收益率的回升。
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