氏家純一：警惕過(guò)分放寬貨幣政策和資本市場(chǎng)
由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心主辦、中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)承辦的主題為“中國(guó)：改革開放與全面建成小康社會(huì)”的中國(guó)發(fā)展高層論壇2013年會(huì)23日在北京釣魚臺(tái)國(guó)賓館舉行。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)全程直播報(bào)道。圖為野村控股株式會(huì)社常任顧問(wèn)氏家純一。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)蔣詩(shī)舟/攝影
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京3月23日訊 “中國(guó)發(fā)展高層論壇2013”年會(huì)于2013年3月23日在北京釣魚臺(tái)國(guó)賓館舉行。本屆論壇以“中國(guó)：改革開放與全面建成小康社會(huì)”為主題。60余位跨國(guó)公司全球CEO及20余位國(guó)際組織高級(jí)官員和國(guó)際知名學(xué)者應(yīng)邀出席。在主題為“影子銀行的功與過(guò)”的發(fā)言中，野村控股株式會(huì)社常任顧問(wèn)氏家純一向與會(huì)者介紹，日本80年代中期時(shí)，很多銀行被上級(jí)要求把錢投到房地產(chǎn)行業(yè)，很快這些金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)張了他們的放貸業(yè)務(wù)。一些農(nóng)業(yè)金融機(jī)構(gòu)也增加了放貸水平，超越了原來(lái)的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域做起跟其他銀行類似的業(yè)務(wù)。盡管后來(lái)政府出臺(tái)了一些監(jiān)管措施，但很多機(jī)構(gòu)遭受了慘痛的損失。所以，在貨幣政策和資本市場(chǎng)的放開方面一定要謹(jǐn)慎。點(diǎn)擊進(jìn)入論壇專題
以下為文字實(shí)錄：
氏家純一：很榮幸再回到發(fā)展論壇上，我講一下美國(guó)影子銀行體系，做一個(gè)簡(jiǎn)單的比較可能并不是非常有益，我們需要來(lái)討論一下這種金融媒介化怎么來(lái)開展，我想提三點(diǎn)。如果做得好的話，可以創(chuàng)建非常有利的金融中介市場(chǎng)，在中國(guó)我們看到有很多寬松的貨幣導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格的上升，也有很多錢用作投機(jī)，導(dǎo)致泡沫的形成。我覺得從事金融中介的這些機(jī)構(gòu)來(lái)看，同時(shí)他們也強(qiáng)調(diào)必須要來(lái)做一些相應(yīng)的規(guī)制，比如說(shuō)在美國(guó)我們也看到這樣的現(xiàn)象。我們也希望能夠把交易做得風(fēng)險(xiǎn)低一點(diǎn)，主要是通過(guò)減少這個(gè)產(chǎn)品的復(fù)雜性，否則就會(huì)有泡沫，泡沫就會(huì)破裂。政府必須要首先考慮資產(chǎn)價(jià)格，有很多債務(wù)人最后還不起這些錢，最后只能破產(chǎn)，剛才講到資產(chǎn)價(jià)格很大的波動(dòng)給債務(wù)人造成了困擾，有很多問(wèn)題實(shí)際上是超出了金融領(lǐng)域的，影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
氏家純一：我的第二個(gè)觀點(diǎn)，在金融服務(wù)行業(yè)，如果金融中介機(jī)構(gòu)能夠更好的，更成熟的發(fā)展，這是市場(chǎng)的趨勢(shì)。實(shí)際上很多金融行為都是非對(duì)稱的，所以要有系統(tǒng)性的應(yīng)對(duì)。比如說(shuō)信息的不對(duì)稱，我們應(yīng)該有這樣的機(jī)制來(lái)保證這種不對(duì)稱性能夠得到一定的糾正，另外要把錢更好的用在他們應(yīng)該投入的領(lǐng)域。
氏家純一：一方面是應(yīng)對(duì)我剛才講的三個(gè)問(wèn)題，這三個(gè)問(wèn)題就是信貸過(guò)度、信貸的放量，在日本80年代中期就有這樣的問(wèn)題，所以有很多銀行就被上級(jí)要求把錢投到房地產(chǎn)行業(yè)，在這個(gè)過(guò)程中獲得回報(bào)，很多金融機(jī)構(gòu)他們很快的擴(kuò)張了他們的放貸業(yè)務(wù)。另外還有一些農(nóng)業(yè)金融機(jī)構(gòu)，甚至超越了原來(lái)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域放貸的授權(quán)，做起跟其他銀行類似的業(yè)務(wù)，增加了他們放貸的水平。之后出臺(tái)了一些監(jiān)管措施，比如說(shuō)有一些非銀行機(jī)構(gòu)放貸行為得到遏制，但是我們當(dāng)時(shí)遇到的問(wèn)題，有很多的呆壞帳，很多非銀行金融機(jī)構(gòu)在泡沫破裂之后遭受了非常慘痛的損失，很多貸款也是出現(xiàn)了拖欠、違約，使得整個(gè)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性凍結(jié)了，這是非常不好的現(xiàn)象。我們?cè)谪泿耪吆唾Y本市場(chǎng)的放開方面一定要謹(jǐn)記這樣的教訓(xùn)。
氏家純一：第二部分是剛才講到的中介問(wèn)題、代理問(wèn)題，很多投資都是投在保險(xiǎn)、銀行產(chǎn)品、證券產(chǎn)品，很多公司投這些資金一大部分的原因是政府政策的影響，貨幣政策的改變對(duì)于97年金融危機(jī)之后的日本央行來(lái)說(shuō)是非常重要的。他們希望通過(guò)這樣的改革使得日本金融體系更加穩(wěn)健，要確保這些銀行機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。和其他國(guó)家很像，我們也是有很多投資損失之后，他的損失最后轉(zhuǎn)嫁到散戶身上，就是股票市場(chǎng)為代表。特別是在初期投資階段，比如說(shuō)當(dāng)時(shí)在互聯(lián)網(wǎng)方面股票的投資。2006年，不僅僅是證券，還有更廣程度的投資產(chǎn)品，金融的產(chǎn)品被開發(fā)出來(lái)。為了確保系統(tǒng)的穩(wěn)健，要對(duì)利率進(jìn)行一定程度的管理，這是我的經(jīng)驗(yàn)，不知道這樣的做法是否能帶來(lái)他們預(yù)想的效果。
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