降息短期提振A股效應有限 或催生結構性行情
記者 曹陽
中國人民5日宣布，自6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。此次非對稱降息出乎市場預期。繼6月7日宣布降息后，在時隔不足一個月的情況下，央行的再度降息使投資者有些措手不及。盡管理論上降息有助于權益類資產(chǎn)價格的提升，但在當前整體市場情緒低迷的情況下，不排除市場予以悲觀解讀的可能性。
經(jīng)濟前景悲觀預期或遭放大
就在市場普遍預期7月降準可能性增大的情況下，央行卻實施了非對稱降息。在此次降息前，市場中的悲觀情緒正在蔓延，對半年報業(yè)績以及二季度數(shù)據(jù)不佳的擔憂抑制了市場走勢。有分析認為，本次降息可能難以對A股市場產(chǎn)生明顯的提振作用，主要原因在于，當前抑制A股表現(xiàn)的根本因素是國內(nèi)經(jīng)濟下行的現(xiàn)實，而超預期的降息可能反映了經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期。
在熊市末期，往往忽視利好而選擇放大悲觀因素。華融證券首席策略分析師周隆斌表示，央行降息說明6月CPI下行幅度較大，而在調控工具有限的情況下，央行第一時間選擇降息，充分體現(xiàn)了管理層穩(wěn)增長的決心。對于二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，他認為不會超預期地糟糕，仍會符合此前的市場預期。對于中國經(jīng)濟而言，此次降息是中長期利好，將加速經(jīng)濟底部的出現(xiàn)。但對股市而言，由于當前股市整體情緒較為悲觀，市場可能對此次非對稱降息給予偏悲觀的解讀，對經(jīng)濟下行過快的擔憂將抑制市場短期走勢，但從中期看，市場將糾正這種過于悲觀的判斷。
民族證券副總經(jīng)理徐一釘認為，從歷史經(jīng)驗看，在降息周期中，直到刺激經(jīng)濟政策或連續(xù)降息等利好累積到一定程度時，即當投資者看清經(jīng)濟增長、上市公司業(yè)績拐點“隱現(xiàn)”時，A股才會扭轉此前的調整走勢。此次央行降息可能只會誘發(fā)A股市場短暫的技術性反彈，其后市場可能延續(xù)此前的調整走勢。
中信建投首席策略分析師陳祥生相對樂觀。他表示，6月的降息意味著降息周期的開始，而在降息周期中，第一次降息往往被市場賦予基本面糟糕的解讀，但第二次降息意味著政策的全面轉向，將有利于股票市場。
可能催生結構性
此次降息是非對稱降息，受影響最大的莫過于銀行板塊。銀行的凈息差將進一步收窄，這對近期表現(xiàn)平平的銀行股而言并非利好，但對杠桿率較高的資本密集型行業(yè)而言，此次降息對于降低財務成本的作用較為顯著。
東吳證券首席策略分析師寇建勛認為，央行意外降息透露三大信號，一是經(jīng)濟下滑引起管理層高度重視，凸顯穩(wěn)增長的決心；二是不對稱降息進一步推進利率市場化，銀行存貸款利差收窄，對銀行業(yè)形成挑戰(zhàn)；三是降息時機出乎意料，利好股市，高負債行業(yè)如地產(chǎn)、航空將受益，短期情緒引發(fā)市場反彈，中期則看經(jīng)濟增長能否環(huán)比好轉。
銀河證券首席策略分析師孫建波表示，多次降低存款準備金率和降息將產(chǎn)生累積效應，有利于房地產(chǎn)等財務成本較高的行業(yè)。從長期看，經(jīng)濟轉型是必然的，銀行板塊面臨的壓力較大。
陳祥生表示，此次非對稱降息凸顯了管理層打破銀行壟斷、金融業(yè)向實體經(jīng)濟讓利的決心，是改革的延續(xù)。從長遠看，金融改革主題仍將是貫穿2012年的主線。
整體而言，此次降息一方面凸顯當前經(jīng)濟所面臨的下行壓力較大，但更凸顯了管理層穩(wěn)增長的決心。盡管短期內(nèi)經(jīng)濟見底的預期可能推遲，但利率下行將對權益類市場形成較明顯的支撐作用。由于多項二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚未出爐，場內(nèi)資金做多周期股的信心不足，預計降息后初期的市場反彈仍將以中小盤股和側重防御的股為主，但隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地以及后續(xù)穩(wěn)增長政策的跟進，市場重心有望回歸周期板塊。（曹陽）
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