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　　從2444.80點(diǎn)到2250.01點(diǎn)，滬綜指在近20個(gè)交易日內(nèi)下跌近200個(gè)點(diǎn)，不少資金出現(xiàn)由“多”轉(zhuǎn)“空”。2月18日調(diào)整以來，滬深A(yù)股凈流出資金合計(jì)1404億元，規(guī)模相對(duì)較大。分析人士認(rèn)為，大量資金近期選擇離場(chǎng)觀望，主要原因在于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期不甚明朗。

　　預(yù)期不明致1400億資金離場(chǎng)

　　近期A股市場(chǎng)投資者的“幸福指數(shù)”快速降低。滬綜指自2月18日以來連續(xù)20個(gè)交易日震蕩，多數(shù)個(gè)股都出現(xiàn)不同程度下跌。伴隨指數(shù)持續(xù)調(diào)整，投資者心態(tài)再度趨于謹(jǐn)慎，不少資金開始選擇離場(chǎng)觀望。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，自滬指2444.80點(diǎn)調(diào)整以來至上周五，滬深A(yù)股共計(jì)凈流出資金1404.80億元，日均凈流出額為70億元。同時(shí)，在20個(gè)交易日的調(diào)整過程中，除2月28日、3月5日和3月6日市場(chǎng)出現(xiàn)資金凈流入外，其余17個(gè)交易日均為凈流出，甚至在上周四、上周五大盤初現(xiàn)企穩(wěn)跡象的情況下，資金仍然出現(xiàn)凈流出局面。

　　那么，是什么原因?qū)е沦Y金在近期大幅流出市場(chǎng)呢？當(dāng)前市場(chǎng)相對(duì)估值較高的群體無疑是以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股，但數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板近20個(gè)交易日的資金凈流出量在全部A股中的占比為4.8%，而期間該板塊成交額的占比則為8.2%。由此可見，創(chuàng)業(yè)板并不是本輪調(diào)整中資金重點(diǎn)流出的領(lǐng)域。

　　分析人士認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的不明朗預(yù)期才是導(dǎo)致本輪反彈中資金持股心態(tài)難以堅(jiān)定的主要原因。畢竟2月PMI數(shù)據(jù)、發(fā)電量數(shù)據(jù)都顯示經(jīng)濟(jì)格局并沒有由弱復(fù)蘇向強(qiáng)復(fù)蘇轉(zhuǎn)變，而地產(chǎn)調(diào)控“國(guó)五條”、平臺(tái)貸相關(guān)政策預(yù)期以及超出預(yù)期的2月CPI增速等因素，則令投資者懷疑一度熱烈期盼的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇或者短期難以實(shí)現(xiàn)。正是由于對(duì)基本面心里沒底，才出現(xiàn)市場(chǎng)一有風(fēng)吹草動(dòng)，眾多資金就立刻逃跑的局面。

　　周期失寵讓市場(chǎng)風(fēng)格生變

　　經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂導(dǎo)致資金心態(tài)脆弱的判斷，在行業(yè)資金流向上也獲得了印證。統(tǒng)計(jì)顯示，從2月18日至3月15日，申萬一級(jí)行業(yè)板塊均呈現(xiàn)資金凈流出的格局，但流出力度強(qiáng)弱則出現(xiàn)明顯分化。一方面，家用電器、餐飲旅游、信息設(shè)備行業(yè)資金凈流出規(guī)模最低，期間分別凈流出2.88億元、3.94億元及4.49億元；另一方面，金融服務(wù)、機(jī)械設(shè)備、有色金屬則呈現(xiàn)明顯資金凈流出，近20個(gè)交易日分別凈流出265.28億元、150.12億元及134.84億元。整體而言，近期資金流出規(guī)模有限的行業(yè)大多偏向消費(fèi)端，而資金凈流出規(guī)模巨大的行業(yè)大都屬于典型強(qiáng)周期行業(yè)。

　　上述行業(yè)資金流向的差異說明在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期不明朗的情況下，A股資金的風(fēng)格偏好發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變，即由去年12月以后的偏向周期再度轉(zhuǎn)向消費(fèi)股。由于宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行情況最快也要等到3月宏觀數(shù)據(jù)披露后才能進(jìn)一步明朗，因此即便經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的命題被“證實(shí)”，預(yù)計(jì)市場(chǎng)至少也要等到4月上旬才能實(shí)現(xiàn)風(fēng)格的再度轉(zhuǎn)變，在此之前，防御可能會(huì)成為越來越多資金的無奈選擇。

　　此外，與市場(chǎng)的謹(jǐn)慎心態(tài)相呼應(yīng)，不少估值和前期絕對(duì)漲幅都不算高、且業(yè)績(jī)預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定的藍(lán)籌股，開始在市場(chǎng)調(diào)整期間逐漸獲得資金青睞。例如，中國(guó)石化、TCL集團(tuán)、國(guó)電電力等個(gè)股近20個(gè)交易日出現(xiàn)明顯資金凈流入，類似個(gè)股有望在未來一段時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)健運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

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