易憲容：股市已看到繁榮希望 郭樹清仍需努力
今年“五一”期間，中國證監(jiān)會推出四項股市改革的新政策。
有減少交易成本政策、主板及創(chuàng)業(yè)板退市意見及新股發(fā)行改革意見等。所以，節(jié)后的股市指數(shù)一片飄紅。股市又開始重拾市場信心。
可以說，郭樹清上任之前，國內(nèi)股市讓投資者揪心，國民經(jīng)濟增長為世界最好，但這幾年股市卻跌得慘不忍睹，尤其是2011年國內(nèi)股市指數(shù)慘跌到全球倒數(shù)第二，僅好于受歐洲主權(quán)債務(wù)危機嚴重影響的希臘；上證指數(shù)過去十年原地踏步，漲幅為零，股市與實體嚴重脫節(jié)，從而使得國內(nèi)股市廢除武功。
對于國內(nèi)股市的問題，我在郭樹清上任時就指出，主要是三個方面，政府對股市的隱性擔保；有效的市場價格機制無法形成；對監(jiān)管者無約束等。這自然會導致國內(nèi)股市內(nèi)幕交易盛行、大股東上下其手拼命圈錢、做假造假嚴重、少數(shù)人對股市價格操縱嚴重等，從而使得股市完全為權(quán)力所主導，投資者收益完全與權(quán)力遠近有關(guān)。市場也就成了魚肉中小投資者及散戶的市場。在這種情況下，中小投資者只好退出這個市場。這種投資玩不起就不玩了。
面對如此困難重重的股市，郭樹清上任之后，希望沖破當前股市層層阻力，對當前國內(nèi)股市進行一系列的制度改革。盡管這些改革與市場要求還有不少差距，但是郭樹清上任后的股市制度改革不能不說是有新意及有力度的。比如，監(jiān)管者的職位輪崗，重新分配監(jiān)管權(quán)力結(jié)構(gòu)；嚴厲打擊內(nèi)幕交易；降低市場交易費用；如何形成有效的市場競爭機制等。“五一”假期公布的一些股市政策就是向這個方向前行。
不過，對于當前的國內(nèi)股市，如果不進行重大的制度改革，要建立股市之信心，要讓國內(nèi)股市發(fā)展與繁榮是不可能的。而這些重大制度改革，首先就是要弱化政府權(quán)力對股市的主導及干預(yù)，而這種弱化監(jiān)管者對市場預(yù)期的影響，僅是監(jiān)管部門職位輪崗是不能達到目的的。
對于股市來說，公平公正的交易平臺之所以重要，就在于股票是信息嚴重不對稱標準化的合約。如果股市交易平臺不是公平公正，那么市場也就無法存在公開透明的信息，處于劣勢信息的投資者就有可能被信息強勢者所誤導甚至欺騙。
同樣，交易平臺的公平公正不僅意味著市場當事人所獲得的信息是對稱的，而且也意味著當弱勢投資者的利益受到侵害時，有一套有效的保護其利益的補償懲罰機制。比如，主板及創(chuàng)業(yè)板的退出機制，一方面中小投資面臨上市公司退市要承擔其個人財務(wù)責任，另一方面要有一套對上市公司嚴厲的懲罰機制，不能讓這些上市公司退出市場之后一了百了。
其實，無論是上市公司退出機制還是新股發(fā)行制度改革，不僅僅在于擠出垃圾股，提高上市公司素質(zhì)，更為重要的應(yīng)該是建立起不同的上市公司賣出不同的價格。市場不在于上市公司質(zhì)量好壞，而在于上市公司的價格高低，通過有效的市場價格給出上市公司合理的定價。好的上市公司賣出好價格，差的上市公司賣出差的價格。這些都得益于有效的價格形成機制。就此而言，當前的新股發(fā)行制度改革還得進一步完善。
總之，郭樹清上任之后，正在通過各種方式推行重大的制度改革，由此也讓投資者看到中國股市之信心，但是由于股市改革涉及到巨大的既得利益集團，他們往往采取不同方式來延緩這些改革。因此，這些股市制度改革能否取得重大進展市場拭目以待，不過，當前的股市已經(jīng)看到一些未來發(fā)展與繁榮的希望。
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