財(cái)經(jīng)評(píng)論員楊國(guó)英：人民網(wǎng)為什么這樣紅？
如果這是一家普通公司的IPO，其第一大股東連續(xù)三年位居其關(guān)鍵客戶前五位，這本身就有內(nèi)部交易的嫌疑；如果這僅是一家普遍的新聞網(wǎng)站，其真實(shí)層面的影響力（創(chuàng)新力）相比當(dāng)下的主要門(mén)戶網(wǎng)站，顯然仍有很大的差距。
但是，這家公司顯然不普通。作為人民日?qǐng)?bào)社旗下的人民網(wǎng)，其上市首日即暴漲73.6%，盤(pán)中更因漲幅過(guò)大和換手率過(guò)高兩度停牌，以上市首日的收盤(pán)價(jià)計(jì)，當(dāng)下人民網(wǎng)市值已經(jīng)高達(dá)96億元，遠(yuǎn)超華語(yǔ)主流門(mén)戶網(wǎng)站的鳳凰網(wǎng)（市值35.2億元），并直追榜眼搜狐網(wǎng)（市值129.2億元）。
在新股破發(fā)占70%（2011年至今）的背景下，人民網(wǎng)卻能一騎絕塵，不僅創(chuàng)下今年新股發(fā)行網(wǎng)下機(jī)構(gòu)申購(gòu)數(shù)量之最，其上市首日的漲幅以及高達(dá)80倍市盈率的收盤(pán)價(jià)亦均位列今年新股發(fā)行的前列。
人民網(wǎng)為什么這樣紅？對(duì)此進(jìn)行追問(wèn)，是否真如王牌券商中金公司的研究報(bào)告所言，人民網(wǎng)擁有三大投資亮點(diǎn)—其一，政策對(duì)國(guó)有文化企業(yè)的重點(diǎn)扶持。人民網(wǎng)兼具國(guó)有背景和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力兩大優(yōu)勢(shì)，可享受政策利好。其二，人民網(wǎng)的新聞采編權(quán)和其官方媒體定位，內(nèi)容權(quán)威，客戶穩(wěn)定和受眾高端形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。其三，人民網(wǎng)施行廣告業(yè)務(wù)、移動(dòng)增值服務(wù)和輿情信息業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)的發(fā)展戰(zhàn)略，這種多元化的發(fā)展戰(zhàn)略將有力地推動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
但是，我們稍加辨析即可發(fā)現(xiàn)，中金公司對(duì)人民網(wǎng)的上述三大力挺理由，其“第三條”基本不成立，因?yàn)榕c國(guó)內(nèi)其他新聞門(mén)戶網(wǎng)站相比，人民網(wǎng)的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，尚處于不確定的籌劃階段，而新浪、搜狐等卻已成為可確定的事實(shí)存在；其“第二條”則相對(duì)不充分，因?yàn)槿嗣窬W(wǎng)的官方媒體定位，雖然可以占據(jù)一定的信息資源優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也因此受到體制之限，需要承擔(dān)對(duì)應(yīng)的宣傳任務(wù)，而無(wú)法真正全面市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)；與后兩條相比，其最為核心的理由顯然是“第一條”，正是因?yàn)椤罢邔?duì)國(guó)有文化企業(yè)的重點(diǎn)扶持”，才使得人民網(wǎng)的IPO之旅如此紅火，但是中金公司對(duì)此表述，因?yàn)槟撤N忌諱而有意“籠統(tǒng)模糊”。
與中金公司對(duì)人民網(wǎng)“政策優(yōu)勢(shì)”表述的“籠統(tǒng)模糊”相比，對(duì)人民網(wǎng)上市首日的股價(jià)暴漲，人民網(wǎng)董事、環(huán)球時(shí)報(bào)總編輯胡錫進(jìn)的一則微博解讀，雖然看似離奇但卻是事實(shí)根源所在。
通過(guò)“人民網(wǎng)上市大獲成功，股價(jià)鳴鑼半小時(shí)內(nèi)超發(fā)行價(jià)50%。這是中國(guó)股民追捧的結(jié)果，是中國(guó)社會(huì)對(duì)人民網(wǎng)身上政治符號(hào)有信心的清晰信號(hào)。這也是中國(guó)前進(jìn)和穩(wěn)定大趨勢(shì)的一次特殊驗(yàn)證……”這條126字的微博以及其隨后“我認(rèn)為今天上交所發(fā)生的，是股民們對(duì)中國(guó)政治體制前途的一次信任投票……”的轉(zhuǎn)發(fā)評(píng)論，胡錫進(jìn)已經(jīng)明白無(wú)誤地，將人民網(wǎng)置于政治符號(hào)的高度，并將人民網(wǎng)首發(fā)成功與否與中國(guó)政治體制前途進(jìn)行隱性掛鉤。
事實(shí)上，上述微博及其轉(zhuǎn)發(fā)評(píng)論，不僅是作為人民網(wǎng)董事之一胡錫進(jìn)的贊美之辭，亦是機(jī)構(gòu)和中小投資者瘋狂追捧人民網(wǎng)的心理認(rèn)知。作為人民日?qǐng)?bào)社創(chuàng)辦（大股東）的人民網(wǎng)，其先天的政治高度所享有的政策優(yōu)勢(shì)，顯然是其他國(guó)有文化企業(yè)所無(wú)可比擬的。對(duì)此，投資者既可從政治層面解讀確認(rèn)，人民網(wǎng)不僅絕無(wú)失敗、更無(wú)大股東欺詐的可能性，因?yàn)槠涫玛P(guān)“政治高度”；又可通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解析確定—從人民網(wǎng)的財(cái)務(wù)報(bào)告可知，其2008—2010年連續(xù)三年最大客戶均為國(guó)家財(cái)政部，分別占其當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的29.53%、22.07%和22.23%，這已然告訴投資者，人民網(wǎng)的業(yè)務(wù)來(lái)源超級(jí)穩(wěn)定，而且伴隨其正式上市后，未來(lái)業(yè)務(wù)模式更將全面拓展。
人民網(wǎng)為什么這樣紅？簡(jiǎn)而言之，即是源自其隱性的“政治擔(dān)?！币约捌湔畏?hào)背后的“政策傾斜”。而這對(duì)于素有“政治市”之實(shí)的A股市場(chǎng)而言，其對(duì)投資者所產(chǎn)生的激勵(lì)效應(yīng)，顯然遠(yuǎn)勝于任何產(chǎn)業(yè)層面、治理層面和創(chuàng)新層面的利好消息。
作為真實(shí)影響力仍然相對(duì)較弱、業(yè)務(wù)模式過(guò)于單一、尚缺乏有效創(chuàng)新的新聞網(wǎng)站，人民網(wǎng)IPO的紅火異常，某種程度上，已然是我國(guó)“政策市”之于個(gè)股發(fā)行環(huán)節(jié)的亂象透視。與此同時(shí)，亦反向驗(yàn)證了，我國(guó)當(dāng)下資本市場(chǎng)的資源配置仍然低效，我國(guó)當(dāng)下投資文化的扭曲仍然嚴(yán)重。
作者系財(cái)經(jīng)評(píng)論員
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