2013-06-21 09:05:00 來源:第一財經(jīng)日報
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上證指數(shù)
又是一個星期四，又是一次約3%的大跌，端午假期之后，A股市場似乎和“黑色星期四”結(jié)下了不解之緣，連續(xù)兩個星期四出現(xiàn)大幅下跌，上證指數(shù)昨日甚至已經(jīng)跌破2100點整數(shù)位，創(chuàng)出2082.82點的年內(nèi)新低。而美聯(lián)儲退出QE最新進(jìn)展、國內(nèi)銀行間市場流動性極度緊張和經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇乏力則成為了股指昨日再度暴跌的主要原因。
美聯(lián)儲退出QE心情急切
受美聯(lián)儲主席隔夜或?qū)⒃?014年年中停止購債言論影響，隔夜歐美主要股市均出現(xiàn)大幅下跌，上證指數(shù)昨日也以2132.81點低開，有色金屬、鋼鐵等周期性板塊明顯跌幅靠前，盤中股指一度意欲反彈，但受到銀行間市場利率飆升影響，銀行股盤中出現(xiàn)大幅下行帶動股指再度震蕩下行，此后難見多頭護(hù)盤蹤影，上證指數(shù)毫無抵抗地跌破2100點整數(shù)位，以全天低位2084.02點報收，大跌59.43點，跌幅2.77%；深成指報收8147.48點，下跌273.76點，跌幅3.25%。兩市全天合計成交僅1475億元，與上一交易日基本持平。
周三美聯(lián)儲主席伯南克發(fā)表言論：美聯(lián)儲可能會在今年“放緩”購買國債計劃的步伐，并在2014年中期徹底停止。該言論立刻在金融市場上引發(fā)大幅波動，美股、金價、大宗商品等都出現(xiàn)大幅下跌，而美元指數(shù)則開始大幅反彈。
一位私募基金人士表示，從伯南克的講話來看，美聯(lián)儲退出QE的急切心情明顯要高于市場預(yù)期。此前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲可能會在今年12月開始放緩購債的步伐，但從伯南克周三的講話來看，如果還是從12月開始放緩購債，那么到明年年中停止購債可能只有半年的時間；如果和市場預(yù)料的一樣放緩購債可能持續(xù)一年左右時間的話，那么開始放緩購債的時間可能會提前到今年三季度。不管是從QE政策退出的速度還是啟動退出的時間點來看，都明顯較目前的市場預(yù)期更為急切，因而才會對金融市場造成那么大的影響。
而從對昨日A股市場的影響來看，一方面大宗商品期貨價格的大跌帶動有色金屬板塊開盤即出現(xiàn)大幅下行，直接拖累股指出現(xiàn)低開低走，另一方面則出于對資金回流美國的擔(dān)憂，投資者開始對國內(nèi)流動性擔(dān)憂加劇，這使得近來本已十分緊張的銀行間市場資金利率出現(xiàn)飆升，又通過銀行股的大跌加劇了股指的下跌。
市場流動性近期極度緊張
進(jìn)入6月以來，銀行間市場流動性驟然趨緊，作為資金價格指向標(biāo)的Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）大幅上漲，多個利率品種連創(chuàng)新高。6月20日的數(shù)據(jù)顯示，上海銀行間利率幾近全線上漲，僅兩周利率小幅下跌，其中隔夜利率大幅飆升超過500個基點，利率首次超過10%，達(dá)到13.4440%，創(chuàng)下歷史新高；此外，1周利率亦首次突破10%，大漲近300個基點，達(dá)到11.0040%，亦創(chuàng)下歷史新高。
而受到流動性趨緊的影響，A股市場自6月以來也是持續(xù)下跌，不僅已經(jīng)跌去今年以來的全部漲幅，甚至近期迭創(chuàng)年內(nèi)新低。
至于銀行間市場流動性緣何突然變得那么緊張，除了6月以來美聯(lián)儲退出QE預(yù)期升溫引發(fā)資金回流美國的影響之外，市場人士認(rèn)為，這可能與監(jiān)管部門近期對入境套利熱錢的打擊及對銀行理財產(chǎn)品的監(jiān)管加強(qiáng)、銀行月底將迎來半年考核等因素的疊加影響有關(guān)，而行業(yè)內(nèi)個別銀行在銀行間市場出現(xiàn)違約的情況，則加劇了銀行之間的不信任，使得原先的資金拆借主力近期出現(xiàn)明顯的惜售。與此同時，昨天是銀行存款的計息日，各大銀行對資金需求的大增也在一定程度上加劇了資金的稀缺性，引發(fā)Shibor大幅上漲。
面對市場資金面告急的情況，央行卻依舊“淡定”，周四仍然堅持發(fā)行20億元3個月期的央票，并未體現(xiàn)將放松貨幣政策的意圖，盡管市場人士對此早已是殷切期盼。
更有市場人士認(rèn)為，目前央行已經(jīng)處于“兩難”境地。如果放松貨幣政策如降息或降準(zhǔn)，則會出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期，從而引發(fā)資本外流，這是央行非常擔(dān)心的。但如果貨幣政策不放松，則經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)下滑，看空中國的呼聲再起，資本還是會選擇外流，可謂進(jìn)退兩難。
6月匯豐PMI初值再度下行
除了美聯(lián)儲退出QE預(yù)期增強(qiáng)和國內(nèi)流動性極度緊張的負(fù)面因素，中國經(jīng)濟(jì)的基本面也再度表現(xiàn)不佳，匯豐昨日公布的6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為48.3，再度低于市場預(yù)期，并創(chuàng)下9個月來新低，這也在一定程度上加劇了昨日股指的下跌。
匯豐5月PMI終值為49.2，意外跌破50并下降至8個月低位，機(jī)構(gòu)原本普遍預(yù)測6月PMI可能會維持在接近5月的水平，預(yù)測平均值為49.1。但是匯豐昨日披露的初值僅為48.3，顯示制造業(yè)收縮幅度超過外界預(yù)期。從PMI細(xì)分項目來看，包括產(chǎn)出、新訂單、新出口訂單、就業(yè)、采購數(shù)量等項目齊齊出現(xiàn)萎縮。匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌指出，內(nèi)地政策層面?zhèn)戎丶涌旄母锎倨胶猓皇呛唵渭哟蟠碳ちΧ?，因此預(yù)期今明兩年經(jīng)濟(jì)增速下滑，但2015年改革效果顯現(xiàn)后會再度回升。
針對近來股指的持續(xù)下跌，上述私募基金人士表示，在目前的市況下，股指短線就算有反彈也是逢高減倉的良機(jī)，端午假期后股指出現(xiàn)的跳空缺口已經(jīng)成為下跌中繼缺口，股指后續(xù)支撐位難覓，2000點整數(shù)位和1949點的去年底啟動低點是目前能看到的僅有的支撐，股指是否能在這一位置企穩(wěn)仍待觀察，不容樂觀。
