近期，貨幣基金年化收益率進(jìn)入緩慢下降通道，近七成貨幣基金上周平均年化收益率紛紛破“3”，全面進(jìn)入“2”時(shí)代。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣基金規(guī)模三季度以來(lái)大幅攀升，銀行協(xié)議存款成為貨幣基金的主流配置資產(chǎn)，但長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣基金的收益率還是依賴資金面的變化，預(yù)計(jì)年底貨幣基金將迎來(lái)反彈行情，重新凸顯配置價(jià)值。

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置荒

　　上周，貨幣基金年化收益率延續(xù)緩慢下降趨勢(shì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，貨幣基金A類平均年化收益率2.75%，B類為2.79%，全市場(chǎng)貨幣基金收益率為2.77%。其中，納入統(tǒng)計(jì)的464只貨幣基金中，有319只基金收益率上周已經(jīng)破3，占比高達(dá)68.75%。

　　華泰證券研究員段超分析，由于市場(chǎng)短期利率還在下降通道，債券收益也出現(xiàn)一定程度調(diào)整，10月份以來(lái)，貨幣基金收益率處于緩慢下降通道。

　　貨幣基金規(guī)模三季度以來(lái)的大幅攀升，也為貨幣基金管理人的資產(chǎn)配置帶來(lái)難題?；饦I(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，貨幣基金規(guī)模由7月底的3.22萬(wàn)億元增長(zhǎng)到10月底的3.73萬(wàn)億元，三季度以來(lái)已經(jīng)增長(zhǎng)了5070.11億元，增速為15.73%；貨幣基金規(guī)模在公募基金中的比重也由三季度初的46.87%上升為52.50%，成為公募基金市場(chǎng)的主流基金類型。

　　北京某小型公募固收類基金經(jīng)理表示，貨幣基金在短期內(nèi)申購(gòu)太多，而可以配置的安全性好、收益率高的資產(chǎn)匱乏：一是銀行的協(xié)議存款收益下降，一年期以內(nèi)的短期利率收益偏少；二是市場(chǎng)上開(kāi)始陸續(xù)出現(xiàn)信用債違約事件，信用債的投資風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始釋放，貨幣基金出現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置荒。

　　銀行協(xié)存配置達(dá)六成

　　在資產(chǎn)配置匱乏的情況下，銀行協(xié)議存款成為貨幣基金新增份額的主流配置資產(chǎn)，貨幣基金的收益率也主要由銀行同業(yè)存款利率決定。

　　華泰證券研報(bào)認(rèn)為，從貨幣基金三季報(bào)看，貨幣基金資產(chǎn)配置主要分為銀行協(xié)議存款、短期融資券等債券資產(chǎn)和買入返售金融資產(chǎn)。其中，銀行協(xié)議存款是貨幣基金的主要資產(chǎn)，238只貨幣基金銀行協(xié)議存款配置比例高達(dá)61.76%。

　　段超認(rèn)為，三季度貨幣基金規(guī)模大幅度上升，貨幣基金配置銀行協(xié)議存款的比重上升也是無(wú)奈之舉，新增的貨幣基金多數(shù)只能配置體量巨大的銀行協(xié)議存款資產(chǎn)來(lái)獲取穩(wěn)定的收益。

　　從上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）來(lái)看，截至12月4日，一年期的SHIBOR利率為3.35%，6個(gè)月、3個(gè)月、1個(gè)月SHIBOR利率分別為3.20%、3.04%、2.70%。

　　段超表示，由于貨幣基金整體的久期配置是在一年之下，這將在很大程度上限制貨幣基金的收益率。

　　年底收益或迎反彈

　　多位固收類人士表示，長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣基金的收益率還是依賴資金面的變化，預(yù)計(jì)年底貨幣基金將迎來(lái)收益反彈的行情，重新凸顯配置價(jià)值。

　　段超預(yù)計(jì)，年底貨幣基金的收益率大概率會(huì)發(fā)生反彈：一是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息預(yù)期大增，我國(guó)的寬松貨幣政策可能會(huì)更加謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)會(huì)在公開(kāi)市場(chǎng)上有所操作；二是根據(jù)往年的經(jīng)驗(yàn)，年底資金面會(huì)出現(xiàn)階段性的緊張局面，會(huì)引發(fā)一定的收益反彈；三是IPO重啟后，已經(jīng)發(fā)行了10只新股，12月份還有18只新股申購(gòu)，資金面的緊張局面會(huì)維持一段時(shí)間，貨幣基金的收益率大概率會(huì)上升。

　　滬上一位券商研究員也表示，貨幣基金在年底的配置價(jià)值在上升：一方面，年底是許多機(jī)構(gòu)資金結(jié)算期，也是個(gè)人資產(chǎn)配置的高峰期，資金面會(huì)出現(xiàn)階段性緊張局面；二是經(jīng)歷多次貨幣寬松政策，未來(lái)央行再次降息的空間較小，貨幣基金收益率已經(jīng)維持在歷史較低位置。

　　北京上述固收類基金經(jīng)理也稱，長(zhǎng)期看，貨幣基金作為低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性好的理財(cái)品種，在市場(chǎng)上廣受低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的青睞，加之年底資金面緊張局面，預(yù)計(jì)年底將迎來(lái)配置價(jià)值。