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流動性不會維持寬松 看好2-3年短端高評級信用債

2014-02-25 09:57    來源:證券時報網(wǎng)

  受益于年初以來寬松的流動性,債券市場一改去年萎靡態(tài)勢,今年以來持續(xù)強勁反彈。債市利空因素是否已經(jīng)完全釋放?未來是否進入上漲趨勢?近期即將發(fā)行的富蘭克林國海恒利分級債基擬任基金經(jīng)理、國海富蘭克林基金固定收益總監(jiān)刁暉宇表示,預(yù)計2014年整體流動性不會維持寬松,重點看好久期在兩三年的短端高評級信用債。

  刁暉宇認(rèn)為,2014年經(jīng)濟總體不會有亮點已是市場共識。無論是投資還是消費、進出口等都沒有大的改觀。從市場流動性方面考量,近期流動性寬裕,可能是受外匯占款持續(xù)流入以及央行本身注入資金等因素影響。目前來看,央行貨幣政策偏中性,不會特別寬松,也不會同去年一樣緊張。流動性也不會保持寬松,因此,通脹不會太高,上述情況對債券市場投資有利。

  具體到投資品種,刁暉宇認(rèn)為,隨著我國利率市場化的不斷推進,市場利率中樞慢慢抬升,對利率品種看法偏中性,4%、5%左右的利率品種吸引力逐漸減弱,因此利率品種缺乏總體性的機會。利率中樞上移的大環(huán)境下,對低等級、長久期債券品種持謹(jǐn)慎態(tài)度,因為對資質(zhì)稍差的企業(yè)來說,資金成本抬升無異于雪上加霜。相反,刁暉宇比較看好企業(yè)資質(zhì)較好的高評級公司債,評級集中在AA-AAA之間,尤其是2-3年的短端信用債,AA級以上到期收益率在7%以上,未來估值下跌的風(fēng)險不大,總體比較安全?!敖衲陚泻茈y說是牛市還是熊市,但短端品種的機會非常確定。我們將堅守絕對收益的策略投資,適度加杠桿操作,保證投資者達到滿意的收益?!?/font>

  據(jù)了解,目前發(fā)行中的富蘭克林國海恒利分級債基主要投資于信用債券品種,分為恒利A和恒利B兩類份額,份額配比原則上不超過7:3。其中,恒利A每6個月開放一次,而恒利B封閉運作,也可在滿足一定條件的情況下,基金管理人決定是否申請恒利B上市交易,然后持有人根據(jù)自身的需求決定是否將持有恒利B的份額托管到交易所進行交易。恒利B帶有一定杠桿性,當(dāng)債市反彈時,可迅速放大收益,適合愿意承擔(dān)一定風(fēng)險以獲取額外杠桿收益的穩(wěn)健型投資者。刁暉宇表示,對于杠桿型產(chǎn)品來說選擇投資時點很重要。債券市場歷經(jīng)過去年的大幅調(diào)整,目前已經(jīng)進入安全區(qū)域,尤其是短端的2、3年的高評級信用債安全邊際更大,在這個時點收益率也會比較豐厚。

  談到債市風(fēng)險,刁暉宇表示,經(jīng)濟持續(xù)下行,市場利率維持高位,對于資質(zhì)差的企業(yè)來說,尤其是那些產(chǎn)能過剩已暴露出一些風(fēng)險的行業(yè),例如煤炭等,信用違約風(fēng)險加大,市場投資者對風(fēng)險也保持警惕,投資上對低評級的高收益信用債、處于問題行業(yè)的公司、本身不具有政府背景、規(guī)模較小的信用債都采取回避政策。

  刁暉宇也對近期大熱的城投債發(fā)表看法,他認(rèn)為,買城投債的邏輯之一是對政府信用有信心,一般來講地方政府會盡力防止信用事件的出現(xiàn)。目前市場對城投債的擔(dān)憂主要是估值的風(fēng)險。不過,刁暉宇對該品種持較為中性的態(tài)度,并表示不會持有太高比重。隨著近期發(fā)行利率的大幅下行,去年四季度以來幾乎停滯的一級市場供給可能快速釋放,并且信用風(fēng)險事件并不能完全排除,信用風(fēng)險引而不發(fā),最終還是會導(dǎo)致估值的壓力。(記者 張哲)

責(zé)編:王芳
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