債基醞釀四季度絕地反擊 四季度或有上升行情
導(dǎo)讀：近兩年發(fā)展迅速的信用債在今年經(jīng)濟(jì)增速下滑的情況下，遭遇了評級下調(diào)危機(jī)。摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒分析，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下臺階和調(diào)結(jié)構(gòu)政策的推進(jìn)，遭遇外部評級機(jī)構(gòu)下調(diào)評級的信用債數(shù)量和頻率明顯增多。截至目前，外部評級機(jī)構(gòu)分別下調(diào)債項評級和主體評級44個和528個，為歷年之最。
債券基金倚重的投資品種信用債近期出現(xiàn)了大面積評級下調(diào)的情況，使得債券基金整體表現(xiàn)低迷。據(jù)了解，由于債券基金對持有債券的評級有著嚴(yán)格的規(guī)定，如果出現(xiàn)持有債券評級下調(diào)，則會出現(xiàn)被迫“拋債”的情況，加劇債市調(diào)整。而低等級信用債的調(diào)整也許僅僅是開始。有基金經(jīng)理表示，三季度債市仍然處于調(diào)整期，投資以“不虧錢”的保守策略。但調(diào)整很可能會在三季度末左右結(jié)束，四季度迎來較好的進(jìn)取投資機(jī)會。
評級下調(diào)加劇債市調(diào)整
近兩年發(fā)展迅速的信用債在今年經(jīng)濟(jì)增速下滑的情況下，遭遇了評級下調(diào)危機(jī)。摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒分析，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下臺階和調(diào)結(jié)構(gòu)政策的推進(jìn)，遭遇外部評級機(jī)構(gòu)下調(diào)評級的信用債數(shù)量和頻率明顯增多。截至目前，外部評級機(jī)構(gòu)分別下調(diào)債項評級和主體評級44個和528個，為歷年之最。
由于不少債券基金對投資標(biāo)的有嚴(yán)格的評級限制，在信用債評級下調(diào)危機(jī)中，基金經(jīng)理只能承受較大的沖擊成本“砸出”手中評級下調(diào)的債券，加劇了債市的調(diào)整。深圳某基金公司固定收益總監(jiān)表示，這段時間債券市場的下跌與債券評級出現(xiàn)大面積下調(diào)有較大關(guān)系?；鸸緝?nèi)部有要求，如果債券評級被下調(diào)，會依據(jù)相關(guān)的規(guī)定在一定時間內(nèi)賣出下調(diào)的債券。通?；饘舢a(chǎn)品對債券評級有著硬性的規(guī)定，如果債券評級下調(diào)不達(dá)契約標(biāo)準(zhǔn)，就必須要在10個工作日內(nèi)賣出。前段時間債券跌得比較狠，就是因為多數(shù)機(jī)構(gòu)的專戶組合因為債券評級大面積下調(diào)，出現(xiàn)被迫賣債的情況。
公募產(chǎn)品對債券評級下調(diào)時的應(yīng)對措施則相對靈活，調(diào)整措施多數(shù)屬于基金公司內(nèi)部規(guī)定，特殊情況還可以申請延長賣出期限，避免因為外部評級下調(diào)而錯殺債券的現(xiàn)象。該固定收益總監(jiān)說：“事實上，評級下調(diào)是中國信用債市場發(fā)展的必經(jīng)階段。作為機(jī)構(gòu)投資者，對此必須做出充分的準(zhǔn)備，包括內(nèi)部研究、信用評級體系要跟上市場的發(fā)展，做好預(yù)防。萬一碰上信用債評級下調(diào)而被迫減倉，要有系統(tǒng)且高效的處理流程，及時且理性地應(yīng)對。一旦評級下調(diào)便不計成本賣出的現(xiàn)象，并不專業(yè)?！?
四季度或有上升行情
進(jìn)入下半年，在信用評級下調(diào)等負(fù)面因素的影響下，多數(shù)債券基金出現(xiàn)了凈值下跌的情況。有基金經(jīng)理表示，債市目前仍然處于調(diào)整期，但調(diào)整很可能會在三季度末左右結(jié)束，四季度迎來較好的投資機(jī)會，目前投資策略傾向于防守，但調(diào)整中會有較好的買債機(jī)會。
安信基金固定收益團(tuán)隊也認(rèn)為，下半年債市投資應(yīng)該關(guān)注去杠桿下的進(jìn)取時機(jī)。經(jīng)濟(jì)增速長期放緩的趨勢難以逆轉(zhuǎn)，通脹壓力不顯著，看好債市中期投資價值，但同時增加對信用風(fēng)險的關(guān)注程度。在減杠桿的政策意圖下，導(dǎo)向性政策將不斷推出。債市短期面臨調(diào)整壓力，同時也提供了良好的介入機(jī)會。三季度債市大部分時間將保持震蕩，采取波段操作策略；期待四季度的上升行情，重點配置優(yōu)質(zhì)債券。但需警惕新的信用事件的沖擊，信用策略偏向于保守，對低評級債券持謹(jǐn)慎態(tài)度。
上述固定收益總監(jiān)表示，三季度債市的總體策略以不虧錢為重，四季度則可能會像年初一般以賺錢為主。債市的投資機(jī)會首先會出現(xiàn)在一些高等級的信用債，國債、金融債和3A級企業(yè)債將更早出現(xiàn)機(jī)會。而一些低等級的信用債，調(diào)整還僅僅是剛剛開始?，F(xiàn)在債券的投資時機(jī)還需要等一等，早的話可能出現(xiàn)在9月底，晚的話要等到10月左右。
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