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銀行間市場:持續(xù)繁榮之路

2013-03-04 08:48    來源:《當代金融家》

  債券市場做大了,但實際上參與者對市場熟悉程度還不是很高,沒有經(jīng)過一個周期或幾個周期的震蕩,總體雖繁榮,卻也暗濤涌動,市場需要持續(xù)創(chuàng)新促成良性發(fā)展。

  2012年,國家開發(fā)銀行(以下簡稱“國開行”)債券承銷額增長迅猛,與2011年的2644億元相比,增幅達147%,有望列入第一梯隊。其業(yè)績的最大突破是央企客戶數(shù)量和發(fā)行額度大幅提升,全年發(fā)行41支央企債、發(fā)行額達到3160億元?!敖灰咨虆f(xié)會推出超短融后,對于高信用等級主體,利率比短貸低100~200BP,很多央企都沒有短貸了”,據(jù)相關(guān)人士介紹。

  國開行業(yè)績大幅提升還在于發(fā)行600多億高速公路建設(shè)債,絕大部分為省級地方高速公路企業(yè);保障房私募債也占據(jù)全國總發(fā)行額50%以上;文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)債也是國開行2012年的重頭戲,湖南電廣、北大方正、安徽新華、重慶文資四支文化企業(yè)債由國開行首發(fā),后多家銀行跟進文化產(chǎn)業(yè)板塊。

  國開行文化產(chǎn)業(yè)債把得頭籌,并非一蹴而就,早在國家將文化產(chǎn)業(yè)上升到國家戰(zhàn)略層面之前,國開行就做了很多文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)的貸款業(yè)務(wù),而后信貸客戶順其自然成為債券承銷客戶,2012年爆發(fā)。

  2004年,國開行為黃帝陵祭司大殿建設(shè)資金提供1.7億貸款。

  2010年,國開行與新聞出版總署簽署《支持新聞出版產(chǎn)業(yè)發(fā)展合作備忘錄》。

  2011年,十七屆六中全會通過《中共中央關(guān)于深化文化體制改革、推動社會主義文化大繁榮若干重大問題的決定》。

  2012年3月,國開行與文化部簽署《支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展合作備忘錄》,承諾“十二五”期間將提供2000億元融資總量。

  “找到中國特色政府優(yōu)勢和市場優(yōu)勢結(jié)合點,做雪中送炭的舉措,這樣的債不會有風(fēng)險?!眹_行相關(guān)人士介紹。對國家政策或者國家經(jīng)濟命脈發(fā)展規(guī)律的把握是國開行的秘訣。

  建設(shè)銀行短融和中票承銷業(yè)務(wù)在2012年成為市場上發(fā)行規(guī)模首先突破3000億元的機構(gòu),位居市場第一。據(jù)建行金融市場部介紹,2012年建行除正常參與短融、中票等常規(guī)品種發(fā)行和銷售外,還積極推動私募債、中小企業(yè)債等市場創(chuàng)新品種的銷售工作。

  2012年,銀行間市場短期融資券(含超短融) 發(fā)行14705億,中期票據(jù)(含集合票據(jù)) 發(fā)行8548億,二者合計發(fā)行23253億,同比增長約33%。參與銀行間市場投資者12431家,金融類投資者5944家,占47.82%;非金融類投資者6374家,占51.28%。企業(yè)信用債發(fā)行總量達到3.7萬億,比2011年增長1萬億,債券融資額在企業(yè)融資總額中占比由2011年的21.69%提升至30%,債券市場持續(xù)繁榮。

  風(fēng)險恐至“堰塞湖”

  信用債市場規(guī)模擴大,中低評級企業(yè)也開始增多,2012年城投債發(fā)行量高達到1.25萬億元,較2011全年總發(fā)行量增長161.3%,其中中低評級品種占比較2011年上升了8個百分點。信用債發(fā)行主體下沉,潛在的違約風(fēng)險也在積累,2012年債項評級被下調(diào)的企業(yè)有10個,而2011年僅有山東海龍股份公司一個。

  2012年山東海龍、江西賽維出現(xiàn)了無法兌付的風(fēng)險,3只中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行人也出現(xiàn)無法付息的情況,雖然最終由政府機構(gòu)的介入而未出現(xiàn)違約,但是也給債券市場敲響了警鐘。

  中銀國際證券資產(chǎn)管理部執(zhí)行總經(jīng)理張徹表示,違約風(fēng)險應(yīng)該由市場參入者自己承擔(dān)。2012年出現(xiàn)的債券到期償還問題最終還是由地方相關(guān)部門解決,政府及相關(guān)政府部門對風(fēng)險零容忍的原因之一是將債券違約視為一種較為嚴重的事件,或政治事件。

  雖有驚無險,很多銀行、投資人對企業(yè)發(fā)行主體審查加強——民營企業(yè)首當其沖。浙商銀行投行部介紹,投資機構(gòu)對民營企業(yè)不看好,有企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)不清晰原因,同時企業(yè)帶著企業(yè)家烙印,企業(yè)家倒了,企業(yè)就不會被看好。國有企業(yè)只要企業(yè)不出現(xiàn)本質(zhì)性變化,領(lǐng)導(dǎo)人變動是正常變動,國有背景對于投資人是一種保險。民營企業(yè)通過發(fā)債透明度增加了,但仍有很長路要走。除非民企做到國外谷歌、臉書那樣,雖由個人控股,但發(fā)展到上市階段后,實際控制人會退到幕后,由經(jīng)理人打理,投資人對此也容易接受。

責(zé)編:趙惠
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