債市調(diào)整步入平緩階段 看多情緒增強
記者 吳曉婧
節(jié)前最后一周，央行逆回購操作放量，資金面較為寬松。十年國債收益率重新回到3.45%附近，較此前一周下行約10個基點。中長端利率債收益明顯下行，收益率曲線開始平坦化。信用債市場成交也十分活躍，AA級及AA+級短融和中票成為市場成交主力，部分信用債一二級溢價超過30個基點。
“這充分說明市場看多情緒增強?！?對于后市，天治基金交易員向桂英表示，相對前期較為看好。由于央行通過逆回購來釋放流動性，10月份逆回購到期量較大，共計6010億。外匯占款增量連續(xù)幾個月都較小，故預計央行動用下調(diào)存款準備金率的概率相當之大。
向桂英表示，對于后面的市場，我們依然維持前期的觀點，繼續(xù)采用啞鈴型配置，如果央行下調(diào)存款準備率的政策兌現(xiàn)，資金面達到穩(wěn)定寬松，我們將拉長久期，適當加大高票息信用債的配置。
對于7月以來表現(xiàn)疲軟的債市，財通多策略穩(wěn)健增長債券基金經(jīng)理曹麗娟指出，經(jīng)過三季度的下跌調(diào)整，債券收益率水平吸引力已經(jīng)開始回升。鑒于通脹仍在可控范圍以及經(jīng)濟好轉(zhuǎn)跡象不顯著的基本面判斷，債市將從前期的調(diào)整態(tài)勢逐步邁入平緩階段。針對下階段債券市場投資方向，曹麗娟表示，從宏觀基本面來看，我國GDP增速仍處于下降通道，而CPI短期內(nèi)快速上行的概率較小；從政策導向來看，放松流動性將是主基調(diào)，未來央行降息的概率依然很大。
基于以上基本面和資金面的判斷，曹麗娟認為，債券價格再次上行的空間較大。對于不同的債券品種，曹麗娟認為利率債具有一定的交易性機會，而高票息的信用債品種長期投資價值較高，久期適中更具有安全邊際；對于風險程度較高的可轉(zhuǎn)債，曹麗娟指出正股的低估值為可轉(zhuǎn)債品種帶來了長期價值投資的機會，未來隨著正股上漲，可轉(zhuǎn)債價值有望提升，特別是部分高折價及政策利好品種。
大成基金表示，短期內(nèi)債市基本消化了歐美量化寬松政策的沖擊，市場的關注點可能重新回歸基本面。目前中長期利率品種已經(jīng)具備配置價值。此外，目前轉(zhuǎn)債的估值已經(jīng)反映了對股市極度悲觀的預期，后續(xù)下跌空間有限，左側(cè)交易機會開始隱現(xiàn)。
“未來國內(nèi)經(jīng)濟的作用將成為決定債市走向的核心因素。如果經(jīng)濟中期內(nèi)仍舊低迷，債市也難持續(xù)熊市；在CPI同比逐步抬高的背景下，如果未來經(jīng)濟基本面能逐步展現(xiàn)出一些積極因素、或政策面出現(xiàn)樂觀變化，那債市的短期機會或?qū)⑦M一步縮小?！焙８煌ɑ鹫J為：具體品種上，相較于利率債，信用債尤其是中低等級品種在票息較高和二級市場不劇烈調(diào)整的前提下，將仍具備吸引力。（吳曉婧）
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