理財(cái)擺起盛宴 市場(chǎng)發(fā)展瓶頸與亂象逐漸浮出水面
十年時(shí)間，理財(cái)從沒(méi)有產(chǎn)品可選，到太多產(chǎn)品不知該如何選。圖/CFP
“大媽（dama）”是中國(guó)經(jīng)濟(jì)為英語(yǔ)辭典貢獻(xiàn)的又一個(gè)明確中國(guó)特色的詞匯。
哪怕中國(guó)大媽逆襲華爾街的“傳奇”熱捧與質(zhì)疑并存，輿論聚焦大媽搶購(gòu)黃金本身，也是在見(jiàn)證中國(guó)國(guó)民理財(cái)意識(shí)啟蒙的進(jìn)程。10月28日，百度發(fā)行了其試水理財(cái)?shù)牡谝恢划a(chǎn)品，當(dāng)天便遭哄搶完畢。從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)到互聯(lián)網(wǎng)新世界，對(duì)財(cái)富規(guī)劃的本能熱情并未發(fā)生改變。
十年時(shí)間，隨著銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨等行業(yè)的飛速發(fā)展，理財(cái)從沒(méi)有產(chǎn)品可選，到太多產(chǎn)品不知該如何選。
根據(jù)普益財(cái)富發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，剛剛過(guò)去的2013年第三季度，全國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行繼續(xù)保持增長(zhǎng)，發(fā)行數(shù)量為13483款，發(fā)行規(guī)模約為15.21萬(wàn)億元。
與此同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的瓶頸與亂象也正在逐漸浮出水面。
早在2011年6月，銀監(jiān)會(huì)就曾點(diǎn)名批評(píng)理財(cái)產(chǎn)品亂象。銀監(jiān)會(huì)今年8月發(fā)布《銀行業(yè)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作指引》，成為首部銀行業(yè)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)專門規(guī)范。其中，《銀行業(yè)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作指引》已對(duì)商業(yè)銀行制定“八大禁止性規(guī)定”，如銀行不得主動(dòng)提供與風(fēng)險(xiǎn)承受能力不符的產(chǎn)品，不得向消費(fèi)者誤導(dǎo)銷售等。
1發(fā)展
規(guī)模兩次飛躍式暴增
我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)歷經(jīng)過(guò)兩次較大的飛躍式發(fā)展，大量資金涌入使其體量迅速膨脹。
第一次是2008年，其規(guī)模從上一年的9000億元增長(zhǎng)到3.7萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)了3倍增長(zhǎng)；第二次是2010年，在2009年4.8萬(wàn)億的基礎(chǔ)上新增2.2萬(wàn)億。
兩次規(guī)模暴增均與我國(guó)的兩輪加息周期相契合。第一輪加息周期的開(kāi)始是2007年7月21日；第二輪加息則從2010年10月20日正式啟動(dòng)。此后，銀行凈息差進(jìn)入上升通道。
復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)院沈國(guó)兵教授認(rèn)為，通貨膨脹是銀行理財(cái)市場(chǎng)急速膨脹的誘因，人們迫切需要通過(guò)理財(cái)來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。
中歐國(guó)際金融研究院副院長(zhǎng)劉勝軍也認(rèn)為：“中國(guó)處于負(fù)利率時(shí)代，即通貨膨脹率高于銀行存款利率。若指望老百姓簡(jiǎn)單地從獲得活期、定期存款利息——這其實(shí)等于資產(chǎn)貶值——中來(lái)滿足其投資愿望，從客觀上是行不通的。”
目前我國(guó)貨幣供應(yīng)量占GDP比重約為300%。劉勝軍指出，“這么多資金有保值增值的需求，自然對(duì)理財(cái)產(chǎn)品形成追捧。”東亞銀行財(cái)富管理部總經(jīng)理陳柏軒曾表示，眼下我國(guó)銀行理財(cái)規(guī)模的巨大增量，是以短期產(chǎn)品的大量增長(zhǎng)為特征的，“這種結(jié)構(gòu)很不健康，也不是真正意義的理財(cái)”。
商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量在2004-2006年和2006-2009年期間均增長(zhǎng)了十倍，而2009年到2011增長(zhǎng)僅不到三倍，可見(jiàn)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量的增長(zhǎng)逐漸乏力，市場(chǎng)有飽和的趨向。
2012年央行兩次降息、兩次降準(zhǔn)，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)再次受到了一定影響。銀行理財(cái)也逐漸從依靠短期利息差而轉(zhuǎn)向開(kāi)發(fā)中間業(yè)務(wù)。
2利率
在利率市場(chǎng)化中經(jīng)歷轉(zhuǎn)型
理財(cái)產(chǎn)品十年發(fā)展史，記錄了利率市場(chǎng)化改革的每一個(gè)腳步。
理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展，無(wú)論是最初的爆發(fā)式發(fā)展，還是在存款利率逐步放開(kāi)的情況下倒逼改革，從依賴?yán)⒉钷D(zhuǎn)向依賴更有技術(shù)含量的中間業(yè)務(wù)，理財(cái)產(chǎn)品既推動(dòng)著利率市場(chǎng)化的改革，同時(shí)也在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中經(jīng)歷轉(zhuǎn)型“陣痛”。
當(dāng)前只有本幣存貸款利率仍處于管制之中，而其中存款利率的管制藩籬最深，對(duì)存款利率的放開(kāi)是我國(guó)利率市場(chǎng)化的最后一步，也是最艱難的一步。
2012年6月7日，央行宣布金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍。這一舉措邁出了存款利率市場(chǎng)化的重要一步，但要徹底實(shí)現(xiàn)存款利率的自由浮動(dòng)，仍有很多約束條件需要突破。
中國(guó)銀行全球市場(chǎng)部胡斌指出，當(dāng)前商業(yè)銀行囿于人民幣市場(chǎng)環(huán)境，無(wú)法為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)梯度完整的產(chǎn)品，也無(wú)法有效進(jìn)行套期操作保值。利率市場(chǎng)化的深入將有助于解決這些問(wèn)題。
從另一方面看，目前我國(guó)利率市場(chǎng)化的核心內(nèi)容在于存款利率的市場(chǎng)化，只有在金融市場(chǎng)中創(chuàng)造出更多的工具和服務(wù)來(lái)逐步替代銀行存款，銀行存款作為貨幣供應(yīng)量和清算媒介的作用才能有所下降，銀行存款的利率才能逐步放開(kāi)，利率市場(chǎng)化才能最終得以實(shí)現(xiàn)。
3問(wèn)題
信息不對(duì)稱 銀行透支信任
2005年頒布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》明確指示，非保本類產(chǎn)品不需審批，只需“提前10日”將相關(guān)材料報(bào)送相關(guān)機(jī)構(gòu)即可。監(jiān)管環(huán)境的寬松，使銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展如魚(yú)得水。這同時(shí)也使得銀行理財(cái)推廣變得泛濫隨性——過(guò)度銷售、片面解釋、夸張收益等并不鮮見(jiàn)。
有銀行托底的理財(cái)產(chǎn)品看似保本收益、收益良好，但其中仍然暗藏風(fēng)險(xiǎn)。
理財(cái)產(chǎn)品投資信息披露不夠詳細(xì)是普遍現(xiàn)象。2013年年初，某銀行一理財(cái)產(chǎn)品被曝虧損44%。被曝巨虧的理財(cái)產(chǎn)品介紹十分簡(jiǎn)單:“投資于證券投資基金、上市公司股票，也可進(jìn)行新股申購(gòu)、債券和其他貨幣市場(chǎng)投資工具等投資。”說(shuō)明書(shū)對(duì)投資比例、投向等具體內(nèi)容沒(méi)有披露。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出:“理財(cái)客戶和投資者想去查詢、了解資金實(shí)際使用情況，往往遭遇銀行守口如瓶，或者以商業(yè)保密為由，不肯輕易對(duì)外公布，這使得市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的信息不對(duì)稱情況?！?/font>
劉勝軍認(rèn)為，“在中國(guó)，銀行擁有傳統(tǒng)的信任優(yōu)勢(shì)，投資者非常信賴銀行。但現(xiàn)在看來(lái)，我們的銀行在透支承諾、透支信任?！?
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