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　　中信證券預(yù)計(jì)，光大銀行此時(shí)重啟H股IPO是較好的時(shí)間窗口，最早四月份有望掛牌

　　一度跌到“白菜價(jià)”的銀行股從去年12月開(kāi)始了強(qiáng)力逆襲，并帶動(dòng)了A股市場(chǎng)的本輪反彈行情。銀行板塊走出的這波行情，也使得陷入停滯的光大銀行H股上市重現(xiàn)曙光。光大銀行于日前發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì)審議通過(guò)了H股股票上市議案，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為不超過(guò)120億股，發(fā)行時(shí)間和價(jià)格都尚未確定。

　　而這已經(jīng)是光大銀行第三次起航?jīng)_擊H股上市，上一次宣布暫緩H股IPO發(fā)行是在去年的8月26日，當(dāng)時(shí)光大銀行股價(jià)僅為2.74元/股。而經(jīng)歷這波反彈行情之后，光大銀行上周五收盤(pán)價(jià)已經(jīng)達(dá)到3.23元/股，漲幅接近18%。一直以來(lái)定價(jià)問(wèn)題都是阻礙光大銀行H股上市的主要因素，本輪上漲則提供了一個(gè)良機(jī)。本報(bào)記者粗略估算，如果按照當(dāng)前市價(jià)發(fā)行，相比去年可多融資近60億元。多家券商也在第一時(shí)間對(duì)本次發(fā)行預(yù)案作出點(diǎn)評(píng)，中信證券預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格在3.83-4港元之間，提高核心資本充足率2.64-2.78個(gè)百分點(diǎn)；而海通證券給出的測(cè)算發(fā)行價(jià)為3.4元人民幣，提升公司核心資本充足率2.5個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　再度沖擊H股

　　預(yù)計(jì)二季度上市

　　3月10日，光大銀行董事長(zhǎng)唐雙寧在“兩會(huì)”期間接受記者采訪時(shí)透露，光大銀行發(fā)行H股的有關(guān)事項(xiàng)將很快提交董事會(huì)及股東大會(huì)審議，并開(kāi)始履行審批程序。隨后，光大銀行在13日便發(fā)布公告，公司董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于本公司發(fā)行H股股票并上市的議案》，初始發(fā)行規(guī)模為不超過(guò)105億股，并授予簿記管理人不超過(guò)15億股的超額配售權(quán)，即合計(jì)發(fā)行規(guī)模為不超過(guò)120億股。

　　公告中并沒(méi)有設(shè)定發(fā)行時(shí)間，不過(guò)唐雙寧在接受記者采訪時(shí)稱(chēng)，“希望周期越短越好，上市日期還要考慮市場(chǎng)氛圍問(wèn)題?！笔袌?chǎng)行情成為了過(guò)去兩年左右光大銀行H股上市的主要因素。2012年，A股市場(chǎng)銀行板塊整體低迷，一度有10家上市銀行股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)，這其中就包括光大銀行。

　　分析人士指出，當(dāng)時(shí)低迷的行情使得光大銀行融資規(guī)模大幅縮水，這顯然是光大方面不愿看到的。各方在定價(jià)問(wèn)題上的博弈顯得尤為關(guān)鍵?？紤]到A股市場(chǎng)投資者的接受度，發(fā)行方不太可能選擇低于2010年A股IPO時(shí)（3.1元人民幣/股）的發(fā)行價(jià)。但是去年光大銀行股價(jià)大多在2.7元附近，一度還跌到了2.55元，海外投資者又不愿意支付過(guò)高的溢價(jià)。

　　去年8月26日，光大銀行發(fā)布公告暫緩了上市進(jìn)程。當(dāng)時(shí)光大銀行的股價(jià)為2.74元/股，半年時(shí)間過(guò)去，上周五的收盤(pán)價(jià)格已經(jīng)回升到了3.23元/股。如果以120億股的發(fā)行數(shù)量計(jì)算，0.49元的每股差價(jià)給光大銀行帶來(lái)的是多融資近60億元。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)銀行H股的股價(jià)相對(duì)于A股大多存在溢價(jià)。目前，A+H股上市銀行中，僅中信銀行和民生銀行的A股價(jià)格高于H股價(jià)格。

　　多家券商研報(bào)也對(duì)光大銀行H股定價(jià)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。中信證券研報(bào)顯示，“根據(jù)香港市場(chǎng)可比公司分析,光大銀行目前A股靜態(tài)估值1.2倍。由于光大銀行是我國(guó)第六大股份制銀行，綜合考慮公司經(jīng)營(yíng)和未來(lái)發(fā)展，我們預(yù)計(jì)H股發(fā)行價(jià)格將較A股現(xiàn)行價(jià)格有部分折讓?zhuān)A(yù)計(jì)公司將按2012年靜態(tài)1.1-1.15倍PB估值發(fā)行，發(fā)行價(jià)格預(yù)計(jì)在3.83-4港元之間，預(yù)計(jì)發(fā)行120億股，募資460-480億港幣”；而海通證券研報(bào)則以3.4元人民幣的發(fā)行價(jià)對(duì)本次發(fā)行的影響進(jìn)行了測(cè)算。

　　行情上漲也引來(lái)市場(chǎng)對(duì)光大銀行本次重啟H股上市的看好。中信證券研報(bào)稱(chēng)，“自去年四季度以來(lái)香港市場(chǎng)資金充裕，內(nèi)資銀行股表現(xiàn)較好，本次重啟H股IPO，我們認(rèn)為是較好的時(shí)間窗口，預(yù)計(jì)成功概率較大，發(fā)行節(jié)奏上由于公司前期準(zhǔn)備充足，預(yù)計(jì)在二季度，最早四月份有望在聯(lián)交所掛牌。”

　　H股上市之路一波三折

　　資本瓶頸緊逼上市進(jìn)程

　　從2010年7月22日預(yù)披露招股書(shū)到當(dāng)年8月18日掛牌上市，光大銀行A股上市歷時(shí)僅28天。與A股閃電上市形成巨大反差的是，光大銀行H股上市之路可謂一波三折。

　　2011年2月20日，光大銀行發(fā)布公告稱(chēng)董事會(huì)審議通過(guò)議案，將在H股發(fā)行不超過(guò)120億股。此后，公司股東大會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、香港聯(lián)合交易所、證監(jiān)會(huì)陸續(xù)批復(fù)通過(guò)，預(yù)計(jì)融資額約60億美元。光大銀行H股上市之路一路綠燈，但進(jìn)入下半年，市場(chǎng)行情持續(xù)下滑，上市進(jìn)程也就一直被延后。