銀行收緊理財(cái)產(chǎn)品代銷(xiāo) 私募產(chǎn)品很受傷
銀監(jiān)會(huì)日前召開(kāi)的2013年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管工作會(huì)議表示，嚴(yán)格監(jiān)管理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷(xiāo)售和資金投向，嚴(yán)禁未經(jīng)授權(quán)銷(xiāo)售產(chǎn)品，嚴(yán)禁銷(xiāo)售私募股權(quán)基金產(chǎn)品，嚴(yán)禁誤導(dǎo)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)，實(shí)行固定收益和浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品分賬經(jīng)營(yíng)、分類(lèi)管理。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這將嚴(yán)重影響VC/PE機(jī)構(gòu)本來(lái)就已經(jīng)處于困境的募資市場(chǎng)。
規(guī)范銀行理財(cái)
中信證券（600030）剛剛發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，近期多家銀行密集暴露代銷(xiāo)理財(cái)產(chǎn)品的違規(guī)問(wèn)題，引發(fā)銀監(jiān)會(huì)整治，銀行的聲譽(yù)受到?jīng)_擊。代銷(xiāo)產(chǎn)品的問(wèn)題可能會(huì)波及銀行理財(cái)產(chǎn)品，促使投資人重新審視其風(fēng)險(xiǎn)。種種跡象表明，銀行理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管風(fēng)暴逐漸逼近。信息不透明、風(fēng)險(xiǎn)不清晰的資金池方式可能首當(dāng)其沖，理財(cái)產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)將成為焦點(diǎn)。
此前，銀行業(yè)協(xié)會(huì)理財(cái)業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)2012年12月11日成立。銀監(jiān)會(huì)紀(jì)委書(shū)記杜金富在成立大會(huì)上表示，理財(cái)業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)將對(duì)進(jìn)一步規(guī)范銀行理財(cái)市場(chǎng)、促進(jìn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)健康發(fā)展，產(chǎn)生積極的促進(jìn)和推動(dòng)作用。同時(shí)，理財(cái)業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售自律工作的十條約定》，以促進(jìn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，維護(hù)客戶(hù)合法權(quán)益，培育規(guī)范銷(xiāo)售、公平有序競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。
對(duì)理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售的整治，首先重創(chuàng)的是私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資類(lèi)（PE/VC）理財(cái)產(chǎn)品。清科研究中心認(rèn)為，作為散戶(hù)LP（有限合伙人）資金的主要來(lái)源渠道，銀監(jiān)會(huì)的這項(xiàng)決定將會(huì)給VC/PE募資市場(chǎng)格局帶來(lái)重大變化。
對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，這勢(shì)必削弱銀行為私募股權(quán)基金輸送“彈藥”的能力。由于銀行一線員工對(duì)理財(cái)產(chǎn)品大多數(shù)均背負(fù)一定的銷(xiāo)售任務(wù)壓力，在禁止銷(xiāo)售私募股權(quán)基金產(chǎn)品后，銀行將把注意力逐步轉(zhuǎn)向其他符合規(guī)定的理財(cái)產(chǎn)品。然而，由于銀行與VC/PE基金的合作貫穿于從基金募集、投資到退出的各個(gè)階段。因此盡管無(wú)法為VC/PE募資，但仍可以從資金托管、資金清算、信息支持等方面與VC/PE基金展開(kāi)合作。
重創(chuàng)私募市場(chǎng)
清科研究中心認(rèn)為，對(duì)于其他第三方銷(xiāo)售渠道來(lái)說(shuō)，禁止銀行代售私募股權(quán)基金意味著他們少了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
清科研究中心預(yù)計(jì)，隨著政策效力逐漸顯現(xiàn)，其他銷(xiāo)售渠道特別是第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)將會(huì)是VC/PE基金重點(diǎn)關(guān)注的合作伙伴，特別是一些大型第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)參與VC/PE基金募集時(shí)間較長(zhǎng)，投資者認(rèn)可度較高。但第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)缺乏相關(guān)監(jiān)管，而且對(duì)VC/PE產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力低于銀行，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
目前第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)可以代銷(xiāo)的產(chǎn)品種類(lèi)較多，包括信托、陽(yáng)光私募產(chǎn)品、公募基金、VC/PE基金等，其中僅有代售公募基金需要申請(qǐng)牌照，其他產(chǎn)品目前尚沒(méi)有明確的準(zhǔn)入資格和監(jiān)管。因此，隨著產(chǎn)品線的不斷豐富，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范圍的呼聲將越來(lái)越高。
對(duì)于VC/PE機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，銀行是其散戶(hù)LP（有限合伙）的重要來(lái)源渠道，本來(lái)就已經(jīng)處于困境的募資市場(chǎng)將會(huì)受到嚴(yán)重影響。
清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，盡管LP市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)日漸明顯，但是散戶(hù)LP仍然是LP市場(chǎng)的重要組成部分，散戶(hù)LP數(shù)量占LP市場(chǎng)總數(shù)量的五成。大部分VC/PE基金均通過(guò)銀行渠道來(lái)發(fā)掘LP資源，如德同、九鼎、賽富、普凱等都與銀行渠道有著密切的合作關(guān)系，一旦銀行渠道關(guān)閉，那么視散戶(hù)LP資金為重要資金來(lái)源的VC/PE機(jī)構(gòu)將考慮建立自身的銷(xiāo)售渠道進(jìn)行募資，目前九鼎、鼎暉等機(jī)構(gòu)均已開(kāi)設(shè)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)行募資。
對(duì)于散戶(hù)LP來(lái)說(shuō)，2011年下半年以來(lái)，隨著股票二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)低迷、IPO發(fā)審日趨嚴(yán)格，VC/PE往日的高回報(bào)難以再現(xiàn)，散戶(hù)LP投資VC/PE的熱情在逐漸減退，銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)波將會(huì)更加打擊散戶(hù)LP的投資信心。此外，銀行在代銷(xiāo)VC/PE基金產(chǎn)品時(shí)，往往會(huì)參與到產(chǎn)品的設(shè)計(jì)等流程，把控基金風(fēng)險(xiǎn)，一旦銀行渠道封閉，散戶(hù)LP在VC/PE的選擇上將承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)。在VC/PE市場(chǎng)好轉(zhuǎn)之前，散戶(hù)LP的投資熱情難以恢復(fù)到往日高度。
“因?yàn)殂y行面對(duì)的是最廣泛的投資人，且一旦出問(wèn)題容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，略顯嚴(yán)苛的規(guī)定是有必要的?！鄙虾Ｄ惩顿Y公司的負(fù)責(zé)人認(rèn)為。（高改芳）
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