煤焦：多重利空有待消化探底回升走勢(shì)

2013-10-14 15:39 來(lái)源：映象網(wǎng)

　　導(dǎo)語(yǔ)：我們預(yù)計(jì)10月份,煤焦期價(jià)仍將在下行通道中運(yùn)行。而后期新一屆三中全會(huì)帶來(lái)的政策預(yù)期,霧霾天氣炒作,落后產(chǎn)能淘汰、冬儲(chǔ)等問(wèn)題會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)反彈的推動(dòng)力。四季度多空因素交錯(cuò),預(yù)計(jì)期價(jià)呈現(xiàn)探底回升走勢(shì),操作上投資策略應(yīng)分兩階段處理:十月份上述風(fēng)險(xiǎn)因素占主導(dǎo),以背靠下降通道偏空思路操作為主,切忌盲目抄底;隨著各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素逐步消化,政策利好以及題材炒作預(yù)期將于4季度中期主導(dǎo)期價(jià)企穩(wěn)走強(qiáng),屆時(shí)操作應(yīng)逐步轉(zhuǎn)換為偏多思路,布局1405遠(yuǎn)月合約多單為主。

一、核心觀點(diǎn)以及操作建議:

　　企業(yè)資金壓力以及市場(chǎng)議價(jià)矛盾致使焦炭現(xiàn)貨成交不暢,煤焦價(jià)格缺乏有力支撐。最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體回升尤其是工業(yè)增速的回升幅度較大,但貨幣政策面依舊不放松銀根,緊繃的資金鏈將抑制貿(mào)易商囤貨需求。政策面上結(jié)構(gòu)化調(diào)整仍將占主導(dǎo),未來(lái)經(jīng)濟(jì)將在維持中速增長(zhǎng)區(qū)間,粗放型投資增長(zhǎng)不可期,資金面以及政策面也都無(wú)法支持大型投資項(xiàng)目上檔救市。傳統(tǒng)旺季需求提振不及預(yù)期,下游鋼材出廠調(diào)價(jià)也出現(xiàn)分歧,對(duì)鋼企生產(chǎn)積極性有所抑制。加之“金九”落空,下游鋼價(jià)領(lǐng)先走弱,商家信心進(jìn)一步受挫,下游鋼廠對(duì)煤焦的采購(gòu)意愿不高,從而使得港口庫(kù)存刷出歷史高位,而四季度的各項(xiàng)基本面因素也不支持煤焦市場(chǎng)爆發(fā)“井噴式需求”,供需矛盾將進(jìn)一步凸顯,預(yù)計(jì)“銀十”階段市場(chǎng)仍需消化大量風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　綜上所述,我們預(yù)計(jì)10月份,煤焦期價(jià)仍將在下行通道中運(yùn)行。而后期新一屆三中全會(huì)帶來(lái)的政策預(yù)期,霧霾天氣炒作,落后產(chǎn)能淘汰、冬儲(chǔ)等問(wèn)題會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)反彈的推動(dòng)力。四季度多空因素交錯(cuò),預(yù)計(jì)期價(jià)呈現(xiàn)探底回升走勢(shì),操作上投資策略應(yīng)分兩階段處理:十月份上述風(fēng)險(xiǎn)因素占主導(dǎo),以背靠下降通道偏空思路操作為主,切忌盲目抄底;隨著各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素逐步消化,政策利好以及題材炒作預(yù)期將于4季度中期主導(dǎo)期價(jià)企穩(wěn)走強(qiáng),屆時(shí)操作應(yīng)逐步轉(zhuǎn)換為偏多思路,布局1405遠(yuǎn)月合約多單為主?！?/font>

　　二、四季度影響因素分析

　　2.1, 旺季終端需求恢復(fù)幅度有限,“銀十”延續(xù)供需弱均衡

　　終端需求上看,房地產(chǎn)基建需求走弱。3季度數(shù)據(jù)房屋新開(kāi)工面積增速下滑,土地購(gòu)置面積增速及待開(kāi)發(fā)土地面積增速下滑。盡管各地房?jī)r(jià)虛漲,但房地產(chǎn)市場(chǎng)整體復(fù)蘇緩慢,終端需求的旺季拉動(dòng)作用在今年沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)。

　　去庫(kù)存導(dǎo)致的鋼價(jià)上漲基本終結(jié),“金九”鋼鐵現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌,季末資金面偏緊及下游需求有所減緩是主因。傳統(tǒng)旺季需求未見(jiàn)明顯恢復(fù),在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,終端需求大幅改善動(dòng)力不足。全社會(huì)鋼材庫(kù)存低位對(duì)需求的拉動(dòng)作用也未顯現(xiàn),主要由于融資性鋼材庫(kù)存一去不復(fù)返;鋼貿(mào)商融資極難,以往的杠桿效應(yīng)難再現(xiàn);加之煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過(guò)剩背景下,下游拿貨較易,補(bǔ)庫(kù)意愿不足。生產(chǎn)需求與補(bǔ)庫(kù)需求不旺導(dǎo)致供需總體弱均衡狀態(tài)有望“銀十”持續(xù)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)