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　　自11月中旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)菜油期價(jià)從年內(nèi)最低點(diǎn)快速觸底回升，RO1305合約自9308元/噸上漲至9850元/噸，漲幅達(dá)5.8%，走勢(shì)強(qiáng)于豆油和棕櫚油。進(jìn)入12月，菜油價(jià)格一度小幅調(diào)整，但由于成本支撐，回調(diào)幅度有限。筆者認(rèn)為，一旦菜油價(jià)格有效突破區(qū)間上沿的壓制，就將進(jìn)一步打開(kāi)上行空間。

　　低庫(kù)存、高成本支撐菜油價(jià)格

　　今年新產(chǎn)菜籽總產(chǎn)量下降，且大部分產(chǎn)區(qū)菜籽質(zhì)量與含油率也較往年下降，水分與雜質(zhì)含量較高，進(jìn)一步減少了菜油的產(chǎn)出量，造成菜油供應(yīng)量下降。2012/2013年度國(guó)內(nèi)菜油產(chǎn)量為448萬(wàn)噸，較上年度減少27.2萬(wàn)噸。上游產(chǎn)量的減少直接導(dǎo)致菜油現(xiàn)有庫(kù)存加速消化，目前大多數(shù)廠(chǎng)家的庫(kù)存仍然偏緊，年度期末庫(kù)存為33.49萬(wàn)噸，較去年的101萬(wàn)噸大幅下降近70%。

　　目前我國(guó)的進(jìn)口菜籽幾乎全部來(lái)自加拿大，進(jìn)口菜油83.5%也來(lái)自該國(guó)。根據(jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局的預(yù)估，2012/2013年度其國(guó)內(nèi)菜籽產(chǎn)量為1330.9萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于8月份預(yù)估的1640萬(wàn)噸和前一年度的1460.8萬(wàn)噸。一方面加拿大菜籽產(chǎn)量預(yù)估下降，而另一方面國(guó)內(nèi)壓榨需求持續(xù)增加，導(dǎo)致全球菜籽出口較為緊俏，我國(guó)進(jìn)口成本提高。1—11月進(jìn)口菜籽平均到港成本為670.57美元/噸，折合完稅成本約5280元/噸，高于國(guó)產(chǎn)菜籽5000—5200元/噸的收購(gòu)價(jià)格。明年3月船期加拿大菜籽對(duì)我國(guó)港口CNF報(bào)價(jià)為670美元/噸，折合完稅成本約5340元/噸。盡管近期ICE菜籽期價(jià)有所下滑，但根據(jù)船期監(jiān)測(cè)，3月以前我國(guó)進(jìn)口菜籽成本仍將維持高位。

　　收儲(chǔ)政策封殺下調(diào)空間

　　2012年我國(guó)夏收菜籽上市后，有關(guān)部門(mén)在湖北、湖南等11個(gè)主產(chǎn)省區(qū)分兩批下達(dá)了400多萬(wàn)噸的臨儲(chǔ)收購(gòu)計(jì)劃。11月國(guó)家在內(nèi)蒙古、青海、甘肅和新疆四省區(qū)下達(dá)了48萬(wàn)噸的秋收菜籽臨時(shí)存儲(chǔ)收購(gòu)計(jì)劃，收購(gòu)價(jià)格仍為5000元/噸。2012年夏秋兩季菜籽臨儲(chǔ)收購(gòu)總量預(yù)計(jì)達(dá)425萬(wàn)噸，折合菜油超過(guò)150萬(wàn)噸。國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)，2012/2013年度我國(guó)菜籽產(chǎn)量為1220萬(wàn)噸，同比減少9.2%，這意味著臨儲(chǔ)收購(gòu)量超過(guò)三成，勢(shì)必導(dǎo)致國(guó)內(nèi)菜油供給緊張，從而對(duì)菜油現(xiàn)貨價(jià)格形成強(qiáng)力支撐。

　　受臨儲(chǔ)收購(gòu)政策影響，長(zhǎng)江流域國(guó)產(chǎn)四級(jí)菜油價(jià)格一直維持在10000元/噸以上。從目前的情況來(lái)看，國(guó)家臨儲(chǔ)政策已封殺了全年菜油價(jià)格的下跌空間。

　　新品種上市提振菜油市場(chǎng)情緒

　　菜籽、菜粕有以下幾個(gè)特點(diǎn)：第一，用途較單一。菜籽主要用于壓榨，菜粕則主要用于淡水養(yǎng)殖，適用行業(yè)并不廣泛。第二，產(chǎn)量及用量較少。菜籽全年產(chǎn)量在1000多萬(wàn)噸，進(jìn)口量在200多萬(wàn)噸，全部用于壓榨可生產(chǎn)菜粕800萬(wàn)噸。第三，由于供應(yīng)量有限，當(dāng)期貨價(jià)格大幅偏離現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，往往難以通過(guò)期現(xiàn)手段使價(jià)格回歸。因此就單個(gè)品種而言，容易出現(xiàn)市場(chǎng)活躍度有限或價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大等問(wèn)題，但是菜籽、菜粕、菜油期貨共存局面的出現(xiàn)，將進(jìn)一步完善這三個(gè)品種期現(xiàn)價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制，預(yù)計(jì)將會(huì)提振菜油期貨。

　　就盤(pán)面看，上周初菜油價(jià)格在觸及近期振蕩區(qū)間下沿9700元/噸后再度走升，本周若能有效站上9900元/噸關(guān)口，后市上行空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。 （作者單位：大地期貨）