國(guó)家收儲(chǔ)政策僅改變商品短線走勢(shì)
近階段，國(guó)家將對(duì)有色金屬銅、鋁、鋅，農(nóng)產(chǎn)品大豆、玉米，軟商品白糖、天然橡膠等較多品種進(jìn)行規(guī)模較大的收儲(chǔ)，由此導(dǎo)致商品品種價(jià)格受到政府干預(yù)資金的較強(qiáng)支撐而出現(xiàn)較大幅度上漲，預(yù)計(jì)短線走勢(shì)還將遇支撐上行。
不過(guò)筆者認(rèn)為，國(guó)家對(duì)大宗商品收儲(chǔ)，雖然能夠改變上述商品短線走勢(shì)，卻不能夠改變商品中長(zhǎng)期走勢(shì)。
其一，商品市場(chǎng)價(jià)格受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較重，目前美國(guó)面臨財(cái)政較為嚴(yán)峻的考驗(yàn)，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然嚴(yán)重，而且還不斷蔓延和加重，日本經(jīng)濟(jì)陷于衰退，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著縮減，由此導(dǎo)致上述全球主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)大宗商品消費(fèi)需求顯著減弱。
其二，商品市場(chǎng)價(jià)格受金融形勢(shì)影響較重，全球風(fēng)險(xiǎn)投資投機(jī)顯著降溫，美元和黃金避險(xiǎn)效應(yīng)顯著強(qiáng)化，兩者價(jià)格穩(wěn)中趨漲，而以歐元為代表的非美貨幣、以道瓊斯指數(shù)為代表的全球股市和大宗商品期貨市場(chǎng)，由于投資投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)急劇釋放，投資投機(jī)需求顯著弱化，并導(dǎo)致供需關(guān)系向偏空方向轉(zhuǎn)換，而遭遇空方投機(jī)資金沉重打壓。
其三，由于大宗商品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，并運(yùn)行至中長(zhǎng)期較低價(jià)位，導(dǎo)致上游生產(chǎn)商利潤(rùn)顯著縮減，而中游現(xiàn)貨批發(fā)商和下游終端消費(fèi)商采購(gòu)成本顯著降低，行業(yè)利益由上游向中下游急劇轉(zhuǎn)移，由此對(duì)產(chǎn)業(yè)整體運(yùn)行和發(fā)展產(chǎn)生不利影響，繼而引發(fā)國(guó)家出手，對(duì)部分庫(kù)存進(jìn)行收儲(chǔ)干預(yù)。
其四，盡管國(guó)家收儲(chǔ)政策實(shí)施，將導(dǎo)致上述商品供應(yīng)在較短時(shí)期內(nèi)縮減，供應(yīng)壓力也相應(yīng)減輕，供需關(guān)系向偏多方向轉(zhuǎn)換，價(jià)格也相應(yīng)持續(xù)上漲，但中長(zhǎng)期而言，國(guó)家儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)僅僅為儲(chǔ)備單位，而非終端消費(fèi)商，無(wú)法也無(wú)能力消化吸收上述收儲(chǔ)的商品，一旦商品市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲至相對(duì)高位區(qū)域，產(chǎn)業(yè)鏈利益由中游現(xiàn)貨批發(fā)商和下游終端消費(fèi)商，向上游生產(chǎn)供應(yīng)商轉(zhuǎn)移，國(guó)家儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)又可能將上述收儲(chǔ)的商品重新向市場(chǎng)釋放，由此將顯著增加商品市場(chǎng)供應(yīng)，繼而對(duì)商品市場(chǎng)構(gòu)成沉重打壓作用。
其五，從性質(zhì)上分析，收儲(chǔ)政策屬于國(guó)家資金對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)行為，屬于政府行為與市場(chǎng)供需關(guān)系的對(duì)峙，也屬于政府政策資金與市場(chǎng)價(jià)格的博弈關(guān)系，相對(duì)而言，前者不但資金實(shí)力較弱，而且較為有限，而后者資金實(shí)力則較強(qiáng)，而且以盈利為目標(biāo)，因此，收儲(chǔ)政策不足以根本逆轉(zhuǎn)商品供需關(guān)系整體供過(guò)于求的買方市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，僅僅能減緩市場(chǎng)供需關(guān)系的弱勢(shì)程度而已。（作者為興業(yè)期貨高級(jí)研究員）
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