期市成交全球第一 期權(quán)時(shí)代漸行漸近
我國(guó)期貨市場(chǎng)自1992年開(kāi)始試點(diǎn)交易以來(lái)，經(jīng)歷了最初的盲目發(fā)展、1993年起的清理整頓以及2004年起的穩(wěn)步發(fā)展，已成為全球第一大商品期貨市場(chǎng)。在過(guò)去的10年里，期貨市場(chǎng)各項(xiàng)功能初步發(fā)揮，各項(xiàng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)倍數(shù)增長(zhǎng)。
市場(chǎng)體系基本完善
目前，我國(guó)期貨交易已形成了較完備的法律法規(guī)體系，市場(chǎng)環(huán)境明顯改善。2011年，全國(guó)期貨市場(chǎng)成交額達(dá)到137.51萬(wàn)億元，創(chuàng)出歷史新高，連續(xù)兩年成為全球第一大商品期貨市場(chǎng)。
產(chǎn)品方面，我國(guó)覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、普通金屬、貴金屬、能源和化工等領(lǐng)域的商品期貨體系已初步形成。除原油外，國(guó)際市場(chǎng)主要大宗商品期貨交易品種都已在我國(guó)上市交易，首個(gè)金融期貨品種股指期貨已于2010年4月掛牌上市。
2002年以來(lái)，以籌備股指期貨為契機(jī)，我國(guó)期貨公司資金實(shí)力成倍增加。統(tǒng)計(jì)顯示，2002年末，181家期貨經(jīng)紀(jì)公司的凈資本僅65億元。到2011年底，所有163家期貨公司凈資本為290億元，顯示期貨公司的整體實(shí)力翻了4倍多。期貨保證金監(jiān)控中心成立以來(lái)，期貨公司挪用客戶保證金的“頑疾”已基本杜絕，期貨公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)程度普遍提高。
從投資者結(jié)構(gòu)看，我國(guó)期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)以散戶為主，近年來(lái)現(xiàn)貨企業(yè)入市數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，但是專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者仍然發(fā)育嚴(yán)重不足。統(tǒng)計(jì)顯示，2011年，在國(guó)內(nèi)約130萬(wàn)個(gè)期貨投資者賬戶中，機(jī)構(gòu)投資者所占比例不足3%，僅4萬(wàn)戶左右，資金量在100萬(wàn)元以下的中小散戶則超過(guò)80%。目前54萬(wàn)戶投資者中，只有1.9萬(wàn)戶法人客戶，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者仍是短板。
三大市場(chǎng)功能初步發(fā)揮
發(fā)現(xiàn)價(jià)格和管理風(fēng)險(xiǎn)是期貨市場(chǎng)的基本功能。我國(guó)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能已明顯發(fā)揮。有色金屬行業(yè)和大豆行業(yè)的幾乎所有企業(yè)都會(huì)跟蹤利用期貨市場(chǎng)價(jià)格。例如上市公司江西銅業(yè)等采取“上期所月加權(quán)平均價(jià)”作為合同定價(jià)基準(zhǔn)。大豆、小麥、玉米等期貨價(jià)格已成為東北、華北等地農(nóng)民和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)組織調(diào)整種植結(jié)構(gòu)、確定銷售計(jì)劃的依據(jù)。
管理風(fēng)險(xiǎn)方面，我國(guó)銅加工企業(yè)80%以上參與了期銅交易；鋁消費(fèi)企業(yè)逐步進(jìn)入市場(chǎng)，尤其是中小企業(yè)。不過(guò)，受品種、信貸政策、企業(yè)人才等因素制約，我國(guó)多數(shù)企業(yè)還沒(méi)有開(kāi)展利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行管理風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)活動(dòng)。例如，我國(guó)有農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位39.5萬(wàn)個(gè)，國(guó)有糧食企業(yè)3.6萬(wàn)戶，但兩個(gè)以農(nóng)產(chǎn)品為主的交易所法人客戶數(shù)量仍然嚴(yán)重不足。
定價(jià)權(quán)方面，我國(guó)雖然是大宗商品的主產(chǎn)國(guó)及消費(fèi)國(guó)，但由于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)起步較晚，大宗商品定價(jià)權(quán)基本為國(guó)外市場(chǎng)所掌控。國(guó)際商品價(jià)格波動(dòng)有時(shí)與國(guó)內(nèi)供需基本面矛盾，影響我國(guó)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)。不過(guò)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的壯大，這一局面已逐漸改觀。
期權(quán)投資時(shí)代漸行漸近
步入2012年，國(guó)內(nèi)期貨交易所陸續(xù)開(kāi)展了期權(quán)模擬交易，大商所已經(jīng)啟動(dòng)商品期貨期權(quán)內(nèi)部仿真交易，確定的品種為大商所上市交易的全部品種，采用美式期權(quán)規(guī)則；鄭商所明確白糖期貨期權(quán)內(nèi)部測(cè)試；中金所的滬深300股指期權(quán)箭在弦上；上期所的期貨期權(quán)緊鑼密鼓。期權(quán)投資時(shí)代漸行漸近。
十多年來(lái)，全球期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展迅速。數(shù)據(jù)顯示，除2010年和2011年全球期權(quán)交易量與期貨交易量相差無(wú)幾外，期權(quán)交易量一直領(lǐng)先期貨交易量。中國(guó)期貨市場(chǎng)勢(shì)必將在期權(quán)這個(gè)重要領(lǐng)域展開(kāi)追趕步伐，推動(dòng)期權(quán)市場(chǎng)的快速發(fā)展。
專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)來(lái)臨。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（CTA）開(kāi)閘在即，期貨公司也正積極申請(qǐng)成立資產(chǎn)管理公司，顯示著專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者將在目前個(gè)人投資者占主導(dǎo)的國(guó)內(nèi)期市發(fā)揮更大影響力，有助期市整體更加穩(wěn)健。
根據(jù)相關(guān)法規(guī)，國(guó)內(nèi)期貨資管公司除了可經(jīng)營(yíng)期貨和期權(quán)交易外，還可交易股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等。短期內(nèi)，期貨資管只能開(kāi)展“一對(duì)一”資管業(yè)務(wù)。
期貨新品種將加速推出，期貨市場(chǎng)的廣度和深度將進(jìn)一步拓寬，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力進(jìn)一步拓展。目前，鄭商所正在研究油菜籽、油菜果、土豆和粳稻期貨品種。而大商所在積極推動(dòng)雞蛋期貨上市，還在研究生豬期貨和木材期貨。
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