5日虧3億 棉花多頭大佬斷臂離場(chǎng)
官兵/漫畫(huà)
證券時(shí)報(bào)記者 魏曙光
一位期貨達(dá)人稱，期貨就像下象棋，比的不是誰(shuí)下得好，而是誰(shuí)下得臭。世事如棋，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。就在近日棉花期貨“大棋局”上，多頭就下了一招“臭棋”，代價(jià)有點(diǎn)大，虧損近3億元。
600億打造的“堰塞湖”
往年5、6月份，棉花期貨市場(chǎng)關(guān)注與炒作的熱點(diǎn)往往是種植面積及產(chǎn)區(qū)天氣情況。不過(guò)，今年的棉花市場(chǎng)在4月初國(guó)家停止收儲(chǔ)棉花后，進(jìn)口棉花配額發(fā)放多少，以及國(guó)家收儲(chǔ)的300萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)棉花庫(kù)存處置問(wèn)題一直是市場(chǎng)焦點(diǎn)，也是市場(chǎng)分歧的起點(diǎn)。
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外棉花差價(jià)高達(dá)4200元/噸，國(guó)內(nèi)棉花已經(jīng)成為全球市場(chǎng)的“堰塞湖”。如此明顯的價(jià)格差，對(duì)于利潤(rùn)微薄的紡織企業(yè)無(wú)疑極具吸引力。因此一旦增發(fā)配額發(fā)放，高品質(zhì)的外棉將再度沖擊國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格將再受打擊。而管理部門(mén)耗資600億元接盤(pán)的國(guó)內(nèi)棉花，也將面臨虧損拋售局面。所以對(duì)于配額發(fā)放安排，管理層始終沒(méi)有明確表態(tài)，也讓“先知先覺(jué)”的棉花期貨市場(chǎng)莫衷一是。
多方相信配額政策一定將有利于中國(guó)棉花種植戶，國(guó)家如此“花血本”，大力收儲(chǔ)，勢(shì)必要控制進(jìn)口配額，從而導(dǎo)致明年后年全球棉花價(jià)格暴跌，產(chǎn)量大減，隨后新一輪棉價(jià)上漲開(kāi)始，屆時(shí)國(guó)儲(chǔ)棉也將擺脫虧損銷售局面。
空方則相信配額政策一定將有利于中國(guó)紡織企業(yè)。如果配額不增加，則國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)將繼續(xù)用著全球最貴的棉花，削弱其全球競(jìng)爭(zhēng)力，最終結(jié)果將是中國(guó)紡織市場(chǎng)全讓給印度等國(guó)，中國(guó)出口不了反而進(jìn)口，然后中國(guó)紡織業(yè)沒(méi)了，棉花種植戶也最終被徹底毀掉。
進(jìn)入4月底以來(lái)，雖然沒(méi)有官方的文件公布，但陸續(xù)有企業(yè)反映已經(jīng)收到進(jìn)口配額獲取的通知，這對(duì)于本來(lái)就缺乏價(jià)格優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)棉花無(wú)疑是雪上加霜。棉花期貨主力9月合約5月開(kāi)市首日即跌破21000元/噸關(guān)口，刷新年內(nèi)新低，這已經(jīng)距離2月高點(diǎn)回落1500元/噸。此刻，市場(chǎng)已經(jīng)逼近黑暗的前夜，一場(chǎng)關(guān)于棉花收儲(chǔ)成敗的“資金討論會(huì)”結(jié)果即將揭曉。
脆弱的“馬其諾防線”
從去年9月以來(lái)，舊作棉花19800元/噸和新作棉花20400元/噸一直是期貨市場(chǎng)棉花價(jià)格的“馬其諾防線”，各個(gè)合約價(jià)格始終沒(méi)有跌破這個(gè)防線。不過(guò)，歷史在今年5月得到了改寫(xiě)。
5月7日，棉花近月合約7月合約首次已跌破收儲(chǔ)價(jià)格20400元/噸收盤(pán)，報(bào)在20380元/噸。8日，7月合約開(kāi)盤(pán)后一路下挫早盤(pán)收在20265元/噸，午后開(kāi)盤(pán)，即涌入大量買單，直接推高棉花，盤(pán)中最高20570元/噸，而同期主力合約1209合約下跌55元/噸。
從收盤(pán)情況看，7月合約成交量和持倉(cāng)量大幅放大，其中成交量大幅增加30480手至31104手，持倉(cāng)量大幅放大21790手至38036手。其中，多頭席位首創(chuàng)期貨大舉加多10527手，中證期貨建多2000手多單。
近月合約大幅增倉(cāng)，給人留下等待交割買入現(xiàn)貨的印象。對(duì)此，中財(cái)期貨棉花分析師劉淼表示，多方認(rèn)為，如果到了7月國(guó)家不拋儲(chǔ)，屆時(shí)供需可能是最為緊張，期現(xiàn)價(jià)格會(huì)向下年度收儲(chǔ)價(jià)靠攏。從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，確實(shí)棉價(jià)一跌破20400元/噸，多頭就開(kāi)始大規(guī)模建倉(cāng)了。
最后一根稻草
面對(duì)多頭如此罕見(jiàn)舉措，空頭避開(kāi)7月合約，而是加大了對(duì)主力合約9月份棉花期貨的做空力度，多頭也不示弱，頻頻加倉(cāng)9月合約多單。從10日當(dāng)天收盤(pán)的主力持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，凈空單比例由5月4日的4.6%一路攀升到10%左右，首創(chuàng)和中證期貨席位在1207棉花合約上分別持有13510手和5002手多單，在1209合約上分別持有10192手和16695手多單，為最大的兩個(gè)多頭席位。
巨額資金對(duì)峙的雙方，都在等待美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）5月供需報(bào)告的出臺(tái)。10日晚間，美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告首次對(duì)2012/2013年度棉花供求情況做出預(yù)測(cè)，報(bào)告大幅調(diào)高了中國(guó)及全球的期末庫(kù)存，再次刷新紀(jì)錄高位。
該報(bào)告將中國(guó)期末庫(kù)存進(jìn)一步調(diào)升，由2011/2012年度的535.1萬(wàn)噸，調(diào)高至610.8萬(wàn)噸，升幅達(dá)14.15%。全球期末庫(kù)存由2011/2012年度的1456.2萬(wàn)噸，大幅調(diào)升至1605.7萬(wàn)噸，升幅達(dá)10.27%。報(bào)告同時(shí)調(diào)高了印度期末庫(kù)存，調(diào)低了美國(guó)期末庫(kù)存。而從庫(kù)存消費(fèi)比來(lái)看，中國(guó)2012/2013年度將達(dá)68.4%，大幅高于上一年度的54.3%，全球49.97%，比上一年度的44.38%提高超過(guò)5%。
報(bào)告發(fā)布后，美棉應(yīng)聲大幅下挫并以跌停報(bào)收。11日，國(guó)內(nèi)棉花期貨開(kāi)盤(pán)后，7月合約、9月合約均以跌停板報(bào)收。
多頭主力5日虧損3個(gè)億
眼見(jiàn)形勢(shì)一片大好下，空頭持倉(cāng)量大幅上升，排名前5位的空頭持倉(cāng)量明顯要比同期前5位的多頭規(guī)模要大，資金聚集的優(yōu)勢(shì)也讓空頭處于更有利的地位，而5月15日凈空單比例增至15.7%后，空方已經(jīng)在資金上占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
14日，棉花主力合約9月合約繼續(xù)大跌，7月合約盤(pán)中觸及跌停位置。15日，棉花期貨價(jià)格繼續(xù)下挫，多頭徹底失去信心，連續(xù)大幅減倉(cāng)，認(rèn)賠離場(chǎng)。截至5月15日收盤(pán)統(tǒng)計(jì)，首創(chuàng)席位多單由5月10日的10192手減至7211手；中證席位則由16695手大幅減持超1萬(wàn)手至4486手。
據(jù)中期研究院高級(jí)研究員于江的粗略估算，首創(chuàng)多頭席位在1207合約上平倉(cāng)虧損和浮動(dòng)虧損分別達(dá)4700萬(wàn)和6600萬(wàn)左右；在1209合約上的平倉(cāng)虧損超1800萬(wàn)，浮動(dòng)虧損超4500萬(wàn)，累計(jì)虧損超1.7億元；中證在1207合約平倉(cāng)虧損或超1500萬(wàn)，浮動(dòng)虧損達(dá)2000萬(wàn)；1209合約平倉(cāng)虧損或超7000萬(wàn)，浮動(dòng)虧損3000萬(wàn)，累計(jì)虧損亦超1.3億元。二個(gè)多頭席位共計(jì)虧損或達(dá)3億元，而這僅僅在5個(gè)交易日當(dāng)中，可以說(shuō)空方在這次棉花多空博弈中獲得完勝。
多頭轉(zhuǎn)戰(zhàn)1月合約
隨著多頭在7月合約、9月合約的認(rèn)賠離場(chǎng)，棉花1301合約的交易量和持倉(cāng)量大幅陡升，多空雙方開(kāi)始遠(yuǎn)月展開(kāi)新一輪博弈。不過(guò)，自5月以來(lái)，1301合約的空方一直占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，5月8日凈空單比例達(dá)到階段新高24.2%，之后逐步回落，但截至5月15日，仍達(dá)到17.8%。
隨著期貨價(jià)格的暴跌，目前期現(xiàn)價(jià)差縮窄，5月合約甚至出現(xiàn)900元以上的貼水。但是，國(guó)外價(jià)格的下滑也引發(fā)美棉與印度棉到港價(jià)的大幅下挫，內(nèi)外價(jià)格差異仍然居高不下。
于江認(rèn)為，由于多頭認(rèn)輸出局，本輪棉花殺跌行情將告一段落，后市將繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，如果有抄底資金介入，也可能展開(kāi)短期技術(shù)性反彈。但是反彈空間也將十分有限。從時(shí)間上看，棉花期貨價(jià)格真正的反轉(zhuǎn)可能要等到7月底或8月份。
經(jīng)過(guò)這一番“討論”，關(guān)于配額問(wèn)題，顯然期貨市場(chǎng)已經(jīng)給出答案。
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