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　　本月初現(xiàn)貨黃金一度因奧巴馬連任強(qiáng)勁反彈，不過(guò)，隨著利好兌現(xiàn)引發(fā)獲利回吐，以及美國(guó)“財(cái)政懸崖”和希臘援助陷入僵局，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒再占上風(fēng)，近期黃金恐再度下探測(cè)試1660—1680美金/盎司底部。

　　“財(cái)政懸崖”引發(fā)避險(xiǎn)狂潮

　　11月14日的美FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)明年將進(jìn)一步購(gòu)買資產(chǎn)，鞏固了市場(chǎng)對(duì)超寬松貨幣環(huán)境的預(yù)期，但避險(xiǎn)資金在美“財(cái)政懸崖”的巨大壓力下，加速流入美元及美債市場(chǎng)，美債收益率再創(chuàng)9月以來(lái)新低。此消彼長(zhǎng)，雖然避險(xiǎn)資金仍有部分流入金市，但黃金商品屬性的拖累其難以形成有效反彈。

　　為了解決“財(cái)政懸崖”，無(wú)論增稅還是減少政府財(cái)政支出，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都不是“好消息”，近期市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒已在美股及大宗商品蔓延，黃金因此受到拖累，在“財(cái)政懸崖”尚未明朗之前，市場(chǎng)再度進(jìn)入高度緊張狀態(tài)。

　　希臘政府深陷泥沼阿

　　新一輪國(guó)際援助遲遲未至，希臘政府破產(chǎn)擔(dān)憂重燃。歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)之前未就希臘援助貸款的撥付問(wèn)題取得最終結(jié)論，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和歐元區(qū)就誰(shuí)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)成本的問(wèn)題存在分歧，據(jù)估計(jì)，給予希臘額外的時(shí)間料產(chǎn)生330億歐元的成本，雙方就更長(zhǎng)期的降低希臘債務(wù)目標(biāo)日期的問(wèn)題同樣存在沖突，三方將于本周就該問(wèn)題召開(kāi)特別會(huì)議。筆者認(rèn)為，考慮到若希臘延長(zhǎng)減赤時(shí)間兩年，將需要更多的資金注入，諸如德國(guó)、芬蘭等國(guó)家不得不需要議會(huì)的批準(zhǔn)，這無(wú)疑增加了解決希臘危機(jī)的難度，希臘政府深陷泥沼，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及貴金屬再受打擊。

　　旺季不旺，實(shí)物需求有所下滑

　　世界黃金協(xié)會(huì)最新報(bào)告預(yù)計(jì)全球央行今年黃金凈購(gòu)入量有望再創(chuàng)歷史新高，黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)仍受到官方機(jī)構(gòu)的青瞇，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力引發(fā)的需求疲軟仍在金市有所顯現(xiàn)。WGC報(bào)告顯示，第三季度黃金總需求量為1084.6噸，上年同期需求量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平的1223.5噸，同比減少14%。導(dǎo)致黃金需求出現(xiàn)下降的主要原因是黃金投資需求下降16%至429.9噸，其中金條和金幣需求大幅下滑30%至293.9噸。另外，之前有消息稱，受盧比貶值以及經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，今年印度節(jié)日黃金銷售也并不理想。預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期引發(fā)的需求下滑至少將延續(xù)至明年上半年，中期來(lái)看，供大于求的格局將成為金價(jià)走高的重要阻力。

　　CFTC持倉(cāng)不容樂(lè)觀

　　截至2012年11月13日當(dāng)周，CFTC黃金凈多頭頭寸當(dāng)月增加1372手至171594手，微增0.81%。在連續(xù)四周大幅下滑后有所回升，不過(guò)，整體上CFTC凈多持倉(cāng)仍處于9月以來(lái)的較低水平，資金面上看仍不容樂(lè)觀。

　　不過(guò)，以投資實(shí)物黃金為主的ETF基金熱度不減，再度刷新歷史持倉(cāng)新高。雖然近期黃金表現(xiàn)并未如第三季度強(qiáng)勁，但中長(zhǎng)期投資者對(duì)黃金未來(lái)表現(xiàn)充滿期待。

　　筆者認(rèn)為，雖然長(zhǎng)期實(shí)際負(fù)利率環(huán)境支撐黃金牛市的延續(xù)，但短期風(fēng)險(xiǎn)因素特別是在美“財(cái)政懸崖”明朗之前，期望黃金在強(qiáng)勢(shì)美元的壓力下延續(xù)反彈不太現(xiàn)實(shí)，年底前黃金的商品屬性與避險(xiǎn)屬性博弈將成為焦點(diǎn)，不排除金價(jià)因此劇烈振蕩，建議投資者保持謹(jǐn)慎態(tài)度。