美元繼續(xù)走強黃金需求旺盛
今年第二季度以來，歐債危機再次發(fā)作、全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐放緩，使得全球金融市場經(jīng)歷震蕩。展望下半年金融市場的走勢，瑞銀財富管理亞太區(qū)首席投資官浦永灝和紐約梅隆市場分析董事總經(jīng)理尚柯杰(Samarjit Shankar)在接受中國證券報記者采訪時表示，市場不確定性增加將使美元資產(chǎn)成為安全的投資品種，且美聯(lián)儲推出新一輪量化寬松貨幣政策(QE3)的理由不充足，美元未來仍有望走強。他們還認為，從中長期而言，黃金作為一種保值和避險的投資工具，市場的旺盛需求和全球貨幣當局寬松預(yù)期將能保證其價格難以深跌。
市場波動加劇
中國證券報：歐債危機對全球資本市場特別是亞太地區(qū)金融市場帶來了哪些影響？
尚柯杰：全球經(jīng)濟目前重新陷入了疲軟的狀態(tài)，就好像大病初愈后又舊病復(fù)發(fā)。當前市場最大的擔憂是歐洲的政策制定者的意見不合，即這次危機和2008年的危機相比最大的不同是現(xiàn)在對歐債危機拿不出來實質(zhì)性的解決方案，而且一些比較大的發(fā)展中國國家或經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長也放緩?？傊顿Y者對風(fēng)險的承受力也跟經(jīng)濟數(shù)據(jù)和決策者的政策動向息息相關(guān)，但問題在于決策者猶豫不決，讓金融市場充滿了不確定性。
紐約梅隆的iFlow分析工具監(jiān)控全球大約總額33萬億美元的債券、股票、外匯等投資品種的交易活動。通過對這些數(shù)據(jù)進行每日監(jiān)控，通過這個獨特的、及時的觀察市場動向的視角，我們了解到目前投資者的市場投資行為更多是一種短期策略性，一旦得到收益便退出，較少有投資者做長期的投資，這也是導(dǎo)致市場波動加劇的原因。
浦永灝：可以看到，歐債危機和全球經(jīng)濟增長放緩對亞太地區(qū)造成三個影響：第一是影響出口，導(dǎo)致出口下滑，這是整個亞太區(qū)普遍的情況；第二是資金供應(yīng)的影響，我們知道歐元區(qū)銀行特別是西班牙的銀行正在努力撤回在海外的貸款，但部分國家是依賴歐洲國家的資金供應(yīng)的，如印度，這就給這些國家造成很大的資金壓力，不過，像新加坡和馬來西亞這些國家因保持貿(mào)易順差，相對來說這方面的問題不大，本地銀行可以填補這個空缺；第三個同時也是最主要的影響是來自金融市場的影響，我們現(xiàn)在看到包括中國A股市場在內(nèi)的亞太市場與歐美市場的關(guān)聯(lián)性越來越高，因此5月份的歐債危機升級導(dǎo)致了全球性的股市滑落。
美元有望繼續(xù)走強
中國證券報：最近美元指數(shù)走強，美元指數(shù)是否已成為反映投資者恐慌情緒的一個重要指標？你們對美元及其他貨幣的走勢怎么看？
尚柯杰： 我們看到美元相對于其他主要貨幣一直是在升值的，這主要源于投資者或市場的恐懼心理。市場的不確定性使得美元資產(chǎn)成為安全的投資品種。從另外一個角度看，美國經(jīng)濟的表現(xiàn)要好于大多數(shù)其他發(fā)達國家，尤其是歐洲和日本，這也是美元比較穩(wěn)定的原因。
未來一段時間，我們認為美元會保持相對比較堅挺的趨勢，原因主要是有以下幾個：第一，我們認為美聯(lián)儲再推出QE3的可能性是比較小的，因為量化寬松政策最主要的目的就是把長期債券收益率降低，但是現(xiàn)在美債的收益率已經(jīng)在歷史低位了，如果再推出量化寬松的話，應(yīng)該說它的邊際收益已經(jīng)很小了；第二，美聯(lián)儲實際上已經(jīng)是被認為是G20國家里最積極主動的央行了，美國的經(jīng)濟表現(xiàn)和歐洲日本相比還是要好得多的，雖說其失業(yè)數(shù)據(jù)比較令人失望，日前公布的零售業(yè)數(shù)據(jù)也不太樂觀，但是總體來講美國經(jīng)濟的表現(xiàn)還是非常強勁的；第三，美元是一種避風(fēng)港的投資產(chǎn)品，我們看到近期資金的回流美國還是非常強勁的。這三個因素都會支撐未來美元的走勢。另一方面，在短期內(nèi)，我們也看不到歐洲對歐債危機的解決會有什么快速的解決方案。
浦永灝：在其他貨幣方面，我們覺得亞太區(qū)貨幣特別是存在貿(mào)易逆差的貨幣未來下調(diào)的空間比較大，如印度盧比。
相對來說，在美元反彈期間，貿(mào)易順差規(guī)模比較大的國家，如新加坡和馬來西亞的貨幣還是比較堅挺的，中國人民幣也是如此。所以從這種意義上來說，我覺得只要美元的強勢延續(xù)，亞太區(qū)的貨幣不會有大幅度的升值。另一方面是因為該地區(qū)通貨膨脹的回落，削弱了升值的壓力。而從長線投資的角度來看，新加坡元等貿(mào)易順差貨幣還是有上升空間，因其貿(mào)易保持順差，如新加坡的貿(mào)易順差占GDP的比重達10%。
關(guān)注優(yōu)質(zhì)高收益?zhèn)?/strong>
中國證券報：金融市場波動，資金涌入美國國債等安全資產(chǎn)，你們對全球債券市場的投資機會怎么看？
尚柯杰：從現(xiàn)在的趨勢可以看出，投資者關(guān)注的是資本保值，因此很多資金流入安全資產(chǎn)類別，例如美債、日本債券和德國債券等產(chǎn)品。另一個趨勢是從歐洲邊緣國家的資本流出非常強勁，主要是從希臘、西班牙和意大利三個南歐重債國中流出，因為盡管目前有著對歐元危機如何救助的討論，但仍然是問題多于答案。
浦永灝：過去幾年我們一直對投資評級的企業(yè)債券比較看好，他們也沒有辜負我們的期望，從2009年開始，我們可以看到其總體投資回報率一直在上升，這里所指的回報包括了利息和債券本身的升值。今年迄今為止該產(chǎn)品還是實現(xiàn)正回報，這說明債券確實有很強的保值功能，確實也給大家?guī)砹朔€(wěn)固的回報。
目前，西方國家如美國、英國和德國的基準國債收益率都在1%左右，亞洲國家國債在4%左右，因此它們并沒有帶來很大的回報。而優(yōu)質(zhì)的高收益?zhèn)?，在亞太國家政府在進一步放松貨幣政策的背景下，企業(yè)倒閉的概率會下降，這對企業(yè)的債券投資是利好的，所以我們覺得企業(yè)債券甚至是高收益?zhèn)€是可以作為抗風(fēng)險和資產(chǎn)多元化配置的首選。
黃金是保值的重要工具
中國證券報：對大宗商品未來的走勢怎么看？特別是黃金，未來還是避風(fēng)港嗎？
浦永灝：我們覺得油價到了目前價位也差不多了，也就是說目前這個價位還是比較中性的，下跌的空間不大。關(guān)于黃金，我們一直看高黃金價格中長期的走勢，主要是覺得當前的經(jīng)濟問題還需要靠全球央行通過“印鈔票”、甚至推出量化寬松的方式來解決，在這一前提之下，黃金可能是比較保值的工具，當然不值得大量的投資，主要的原因還是回報率較低。我們覺得國際金價在1600美元以下是比較好的買入點。
尚柯杰：黃金是很有意思的投資品種。首先，從傳統(tǒng)上來講，黃金被視為抵御通脹的工具；其次，黃金也是比較安全的投資品種，尤其是在各國央行采取量化寬松的背景下，各國貨幣貶值侵蝕了投資者對紙幣價值的信心。
在過去幾年，我們看到，無論是在美元走強還是走弱的時期，黃金的價格一直比較高。在2011年，多個國家的央行也購買了總計達456噸的黃金，包括墨西哥、俄羅斯、韓國、土耳其和阿根廷的央行。所以黃金作為價值儲備，其價值還是能夠得到支撐的，而且黃金還是一種有形資產(chǎn)，作為投資品種來說，其是一種保值的選擇。
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