下半年流動性仍將相對寬松
近日滬指連創(chuàng)新高，煤炭、有色、銀行保險(xiǎn)等傳統(tǒng)板塊大幅上行。針對行業(yè)板塊的調(diào)整和市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，長信基金副總經(jīng)理，長信金利趨勢股票型證券投資基金的基金經(jīng)理宋小龍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)局面或可延續(xù)，相關(guān)周期行業(yè)板塊會有所獲益。
獲益于政府連續(xù)出臺的微刺激政策，二季度經(jīng)濟(jì)下行后部分同步經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象。近日公布的7月匯豐PMI初值、房地產(chǎn)銷量環(huán)比等數(shù)據(jù)亦可證實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)正向好轉(zhuǎn)的方向變化。在此背景下，市場對前期悲觀預(yù)期有所修正，從而推動滬指大幅上行。
從基本面看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升應(yīng)可持續(xù)。分三駕馬車看，基建投資正成為短期經(jīng)濟(jì)托底的重要因素。配合城投債的發(fā)行以及財(cái)政支出的增加，下半年基建投資會有所回暖。考慮出口，獲益于歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出口大方向依舊向上。對于內(nèi)需，地產(chǎn)價(jià)格回落有望拉動剛需的釋放，銀行按揭貸款支持力度也有所提高。此外，國企改革的推進(jìn)有望提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。
流動性方面，下半年仍將相對寬松。今年以來外匯占款明顯超預(yù)期，貨幣供給增加的幅度大于貨幣需求。而且未來存款準(zhǔn)備金和利率均有下調(diào)的可能，因此綜合來看，流動性將保持相對寬松。但銀行間充裕的流動性能否傳導(dǎo)到實(shí)體端值得期待。
對于通貨膨脹，三季度通脹的風(fēng)險(xiǎn)不大。但通脹的大環(huán)境在發(fā)生變化。貨幣政策大方向在放松，經(jīng)濟(jì)大概率在企穩(wěn)，豬周期大概率在下半年季節(jié)因素的疊加下會推動豬價(jià)的回升。
行業(yè)方面，存量經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，過剩行業(yè)的產(chǎn)能整合、國企改革等政策的推進(jìn)和落實(shí)，以及利率敏感性行業(yè)等領(lǐng)域存在一定投資機(jī)會。個股的選擇上，關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、互聯(lián)網(wǎng)滲透、中產(chǎn)階級崛起帶來的具有持續(xù)增長和轉(zhuǎn)型機(jī)會的公司。
整體上，三季度是比較好的時(shí)間窗口。流動性和經(jīng)濟(jì)仍處于向上的小周期過程中，且從大類資產(chǎn)的角度看，債市的領(lǐng)先性已經(jīng)表明了權(quán)益市場可能是未來一段時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)比較好的投資標(biāo)的。
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