光大證券：科大訊飛 智能語音航母揚帆起航
光大證券7月2日發(fā)布科大訊飛的研究報告稱，公司深耕智能語音行業(yè)十余年，是業(yè)內(nèi)公認的技術(shù)和市場標(biāo)桿，在中文語音市場中的份額超過70%。上市5年來，受益于語音業(yè)務(wù)的快速增長，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，收入復(fù)合增速達到31.9%，表現(xiàn)出優(yōu)異的業(yè)務(wù)成長性。我們認為，未來公司僅在教育、車載系統(tǒng)、智能電視、移動互聯(lián)網(wǎng)四大領(lǐng)域的潛在業(yè)務(wù)增量就超過40億，公司有望成為綜合“產(chǎn)品型、平臺化、入口級”特征的語音航母。
語音技術(shù)將引領(lǐng)人機交互變革，多重因素帶動下有望成為用戶“強需求”。語音技術(shù)從90年代開始就一直是技術(shù)領(lǐng)域的研究前沿，時至今日，語音技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)比較普遍，而伴隨著語音技術(shù)的進步、可穿戴設(shè)備的興起以及技術(shù)融合度的提升，語音技術(shù)正在掀起新一輪的人機交互變革，語音功能也必將從“弱需求”轉(zhuǎn)化為“強需求”，融入我們生活的方方面面。在此推動下，我們預(yù)計未來智能語音市場復(fù)合增速將達到50%，至2020年累計產(chǎn)值將超過700億元。
公司的技術(shù)優(yōu)勢牢不可破，未來將借技術(shù)之力進一步鞏固市場地位。公司擁有世界領(lǐng)先的語音核心技術(shù)，一直以來業(yè)內(nèi)都是唯“訊飛”馬首是瞻，雖然目前市場中出現(xiàn)了一些競爭對手，但我們認為公司在研發(fā)資金投入、核心技術(shù)積累、人才資源儲備、研發(fā)投入產(chǎn)出等各方面都非一般對手可比，同時鑒于行業(yè)特性，公司未來必能將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢。
堅定看好公司未來發(fā)展前景：公司牢牢占據(jù)教育領(lǐng)域制高點，業(yè)績放量短期可期；車載和智能電視領(lǐng)域公司已經(jīng)全面布局，業(yè)務(wù)拓展穩(wěn)步前行；憑借與中移動的合作以及語音云的建立，公司不僅坐擁巨量的移動互聯(lián)網(wǎng)用戶，而且商業(yè)模式逐漸清晰，未來移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)必將扶搖直上。
預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.72元、1.20元和1.82元，按照分業(yè)務(wù)市值估算，公司合理市值為285億元，對應(yīng)目標(biāo)價位61.0元，給予買入評級。
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