反彈方向將進一步確認 未來或現(xiàn)季末效應
目前市場最關心的兩個問題是宏觀預期和流動性環(huán)境，這兩方面最近都出現(xiàn)改善。分歧最大的時點剛剛過去，市場的波動性也將在未來幾周中下降。“輕舟已過萬重山”，我們認為反彈方向將進一步確認，應該更多關注地產(chǎn)銀行為代表的低估值藍籌板塊估值修復機會。十月份新改革相關領域仍將成為市場關注熱點。
主要原因和邏輯：
1.增長預期穩(wěn)定性上升，通脹預期進一步強化。9月21日樓繼偉部長年內首次發(fā)表對經(jīng)濟較為樂觀的展望，認為經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)“明顯企穩(wěn)回升跡象”。這也是近期為數(shù)不多的一次決策層發(fā)表較為正面的增長展望，有助于穩(wěn)定市場的增長預期。近期中觀層面的數(shù)據(jù)持續(xù)積極，也支持這一前景判斷。我們溝通中了解到市場正在經(jīng)歷對9月份通脹預測的持續(xù)上調，其中最為樂觀的通脹預測已經(jīng)上升到了3.0%或以上。此外，市場對宏觀增長預期仍然穩(wěn)定在較高水平。在我們最新一次機構投資者調研中，超過八成的投資者認為未來經(jīng)濟增速不存在回調風險。
2.9月末流動性環(huán)境好于預期和季節(jié)性規(guī)律。未來一周可能會出現(xiàn)一定程度的季末效應。6月錢荒的效應仍使市場存在一定程度的擔憂，但當前面臨的流動性狀態(tài)將好于之前市場預期和季節(jié)性規(guī)律。一方面銀行類金融機構已經(jīng)自8月末開始主動調整流動性水平，以避免季末效應。另一方面最新的外匯占款已經(jīng)改為凈增長狀態(tài)，外部流動性環(huán)境出現(xiàn)環(huán)比改善。最新的美聯(lián)儲會議紀要顯示QE立即收縮的預期落空，有助于新興市場整體流動性環(huán)境的改善。人民幣持續(xù)升值背景下，季末流動性緊縮的效應已經(jīng)大部分體現(xiàn)在長端收益率上，不會對A股市場形成新的沖擊。“輕舟已過萬重山”。市場中最大分歧的兩個方向都在改善，我們認為市場反彈方向將進一步確認。
3.在反彈方向進一步確認的條件下，我們建議關注以地產(chǎn)銀行為代表的低估值藍籌板塊，博弈估值進一步修復的機會。進入10月份，關于改革方向的預期可能會被進一步激發(fā)，市場關注重點將會以進一步聚集在新城鎮(zhèn)化為方向的改革重點領域。在新城鎮(zhèn)化背景下，我們推薦智慧城市、節(jié)能環(huán)保和以軌道交通為代表的城市內基建領域的機會。
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