海通證券：布局中盤藍籌
7月份的投資策略中我們提到未來A股市場進入一個等待的焦灼期，等待一個明確的信號，或是政策，或是經(jīng)濟數(shù)據(jù)的拐點出現(xiàn)。在明確信號之前，市場將保持震蕩態(tài)勢。短期來看，7月份匯豐PMI預覽值回升顯著，經(jīng)濟增速下降趨勢趨緩，有所跡象，8月份公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和中長期信貸數(shù)據(jù)以及未來政策的落實成為焦點，在新的憧憬和等待中，短期市場在悲觀的超跌情緒中可能有所回暖。若新的憧憬破滅，市場又將延續(xù)弱勢。
大類資產(chǎn)配置
我們對積極型、穩(wěn)健型以及保守型三類不同風險承受能力的投資者給予資產(chǎn)配置比例的建議。我們給予這三類投資者在權益類基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)一個配置比例區(qū)間，分別為積極型配置區(qū)間60-100%；穩(wěn)健性30-80%，保守型10-40%，權益類資產(chǎn)均衡配置比例分別為80%、55%和25%。當我們判斷市場上漲概率較大時，我們會在權益類基金上配置較高的比例，反之則降低比例。
本期投資建議如下，標配權益類基金的配置比例。積極型投資者可以配置80%的權益類基金。其中70%的主動型股票混合型基金，10%的指數(shù)型基金，20%的債券型基金；穩(wěn)健型投資者可以配置55%的權益類基金。其中配置45%的主動型股票混合型基金、10%的指數(shù)型基金、25%的債券型基金、20%的貨幣市場基金；保守型投資者可以配置25%的權益類基金，其中主動型股票混合型基金25%、25%的債券型基金、50%的貨幣市場基金。
股混開基
短期來看，8月份公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和中長期信貸數(shù)據(jù)成為焦點，若經(jīng)濟能夠暫時企穩(wěn)，短期市場在超跌的悲觀氣氛中可能有所回暖。但是中期來看，溫和的政策穩(wěn)增長導致經(jīng)濟處于底部的時間可能較長，市場仍將維持震蕩格局，未來板塊的結構化分化會較為嚴重。雖然短期內(nèi)市場面臨風格轉(zhuǎn)化的趨勢，前期強勢板塊存在補跌的可能，但是調(diào)整后，中長期增長比較穩(wěn)定的消費、醫(yī)藥、以及政策主導的電子科技和部分新興行業(yè)仍具有較大的優(yōu)勢，而與宏觀經(jīng)濟聯(lián)系密切的周期性行業(yè)與經(jīng)濟企穩(wěn)反彈的時間息息相關。對于基金投資策略我們按照三個邏輯選擇：1、強勢板塊調(diào)整后，重點配置消費、醫(yī)藥、電子科技以及政策主導的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的中盤藍籌偏成長風格基金依舊是核心配置的重點，另外，重點配置受益于金改的非銀金融板塊的基金也可關注；2、基金經(jīng)理管理基金歷史業(yè)績良好；3、基金經(jīng)理選股能力較好，結構型分化的市場，對個股的挖掘?qū)鸾?jīng)理提出更高的要求。
債券基金
經(jīng)過上半年的火爆行情，未來債市的機會主要存在于資金面放松以及復蘇期下信用利差收窄所帶來的投資機會。盡管近期因美國干旱所導致的農(nóng)產(chǎn)品價格上升以及國際大宗商品價格的反彈使得國內(nèi)貨幣政策放松的步伐有所減緩，但是由于農(nóng)產(chǎn)品在CPI中占比較小，因此我們并不認為其會對債市構成明顯的利空，在經(jīng)濟同步指標(如GDP、工業(yè)增加值等)未趨勢性改善前，為刺激企業(yè)的貸款需求，降準及降息舉措仍會持續(xù)出臺，未來資金面趨松依舊是大概率事件。從信用風險的角度來看，當前時點上信用利差相對較大的中低評級信用債產(chǎn)品仍具有較好的長期投資價值。此外，兩次非對稱降息后銀行資金成本并未降低，但貸存利差已經(jīng)縮窄，這也相應提升了其對高收益信用債的投資需求。在建議投資者繼續(xù)以中低評級信用債占比高作為選基邏輯之時，還需引入產(chǎn)品的歷史業(yè)績來作為對管理人個券選擇及信用風險甄別能力的評價指標，選擇管理固定收益類產(chǎn)品時間久且歷史業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理管理的債券型基金。
貨幣基金
在經(jīng)濟周期的切換過程中，市場預期較為紊亂，無論是股市還是債市都有大幅波動的可能，希望進行右側交易的投資者可以長期業(yè)績優(yōu)秀、資產(chǎn)規(guī)模較大，同時協(xié)議存款占比較高的貨基作為“資金中轉(zhuǎn)站”，待到市場趨勢明確后再將資金轉(zhuǎn)換到其他基金之上。
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