海通證券：中期市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀
海通證券研究所：我們認(rèn)為中期市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀。主要有三大理由：1、流動(dòng)性改善延續(xù)推升估值。M1同比回升提升估值，CPI回落和降息促使無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬回落，經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中求進(jìn)”，企業(yè)信用利差望收窄，歐債危機(jī)趨緩后美元下行使得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落。2、“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策將驅(qū)動(dòng)盈利見(jiàn)底回升?；?xiàng)目投放、降息和信貸放量將改善企業(yè)需求，PPI見(jiàn)底回升將改善企業(yè)毛利率。下半年凈利潤(rùn)同比將跟隨GDP見(jiàn)底回升，ROE改善受制于高杠桿率，相對(duì)艱難和曲折。3、制度變革望引資產(chǎn)配置傾向股市。本次金融改革立足金融服務(wù)實(shí)體，突出資本市場(chǎng)的直接融資功能，郭主席上臺(tái)后不斷加強(qiáng)資本市場(chǎng)自身制度建設(shè)。在地產(chǎn)被限購(gòu)、藝術(shù)品市場(chǎng)出現(xiàn)疲態(tài)下，制度改革帶來(lái)A股投資環(huán)境好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)配置有望流向資本市場(chǎng)。
歷史對(duì)比看，A股波幅向上突破概率更大?！耙允袌?chǎng)看市場(chǎng)”，A股22年的歷史中，年波幅最窄25%，今年至今才16%?；谝陨?個(gè)偏正面的因素，向上突破概率更大，依歷史上年內(nèi)最低波幅24.9%測(cè)算，年內(nèi)高點(diǎn)將達(dá)到2684點(diǎn)。
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