湘財(cái)證券：促進(jìn)節(jié)能家電消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長刺激有限
湘財(cái)證券研究所日前發(fā)布研報(bào)指出，溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過《國家基本公共服務(wù)體系“十二五”規(guī)劃》研究確定促進(jìn)節(jié)能家電等產(chǎn)品消費(fèi)的政策措施。應(yīng)該說，這是繼“家電下鄉(xiāng)”、以“舊換新補(bǔ)貼”后的又一次消費(fèi)刺激政策。從絕對(duì)數(shù)量來看，265億元的消費(fèi)補(bǔ)貼相當(dāng)于2011年消費(fèi)總額的0.146%。假如設(shè)定2012年265億元的財(cái)政補(bǔ)貼的杠桿倍數(shù)與2011年家電下鄉(xiāng)中以舊換新的倍數(shù)一致，那么265億補(bǔ)貼對(duì)2012年消費(fèi)的刺激大約在1.4個(gè)百分點(diǎn)。2011年，全國家電“以舊換新”共銷售五大類新家電9248萬臺(tái)，拉動(dòng)直接消費(fèi)3420億元。若按照每臺(tái)補(bǔ)貼400元計(jì)算，那么對(duì)家電拉動(dòng)的名義杠桿10倍左右。
考慮到消費(fèi)中剛性部分與消費(fèi)刺激政策的邊際效應(yīng)遞減，湘財(cái)證券認(rèn)為，此次補(bǔ)貼對(duì)消費(fèi)的刺激杠桿遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于10倍。假設(shè)拉動(dòng)消費(fèi)里面有60%是剛需，對(duì)應(yīng)的財(cái)政刺激杠桿只有4倍，對(duì)2012年消費(fèi)拉動(dòng)只有0.6%左右，對(duì)應(yīng)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增加0.03%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長刺激十分有限。但毋庸置疑的是，它利好家電及相關(guān)板塊行業(yè)。
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