西部證券：政府投資助力經(jīng)濟(jì)回升
西部證券日前發(fā)布策略研報(bào)指出，考慮到今年7.5%經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，1季度經(jīng)濟(jì)增速快速回落導(dǎo)致政策預(yù)調(diào)微調(diào)的必要性已大幅增加。何況國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來還將面對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控帶來的地產(chǎn)投資增速下滑、制造業(yè)投資增速趨勢(shì)放緩的不利環(huán)境。根據(jù)過往的歷史經(jīng)驗(yàn)，基建投資增速與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速通常反向變動(dòng)。經(jīng)濟(jì)大幅回落通常會(huì)引發(fā)積極財(cái)政政策的啟動(dòng)，尤其是在通脹壓力已明顯下降的背景下。而在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷與政策放松空間有限的背景下，未來通脹壓力不大，其對(duì)積極財(cái)政政策制約不大。
研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前政府投資受過往緊縮政策影響，以及去年國(guó)內(nèi)動(dòng)力事故及日本核事故沖擊，正處于歷史低位。今年財(cái)政政策的實(shí)施力度將大于去年，政府投資，尤其是基建投資的環(huán)比改善極為確定。研報(bào)認(rèn)為今年地產(chǎn)投資增速還將下滑，但全年仍能維持在12%以上的水平，而基建投資增速將能回升至10%~15%。以基建投資為主的政府投資能夠抵消未來地產(chǎn)投資增速的下滑。
西部證券表示，今年1季度財(cái)政預(yù)算支出同比增長(zhǎng)33.6%，明顯高于同期財(cái)政收入14.7%的增速，也高于去年同期的財(cái)政支出力度。具體來看，根據(jù)財(cái)政預(yù)算支出、財(cái)政存款下?lián)?、?guó)家預(yù)算內(nèi)資金來源、基建投資增速、以及發(fā)改委項(xiàng)目審批速度、城投債發(fā)行規(guī)模、信貸投放等數(shù)據(jù)，從“項(xiàng)目審批-財(cái)政支出-資金來源-基建投資”的一整條鏈條都顯示出積極信號(hào)。有理由相信，政府投資對(duì)相關(guān)中下游，乃至對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將在未來數(shù)月得到更為明顯的體現(xiàn)。
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