IPO企業(yè)轉(zhuǎn)道新三板 市場(chǎng)有三問
盼星星，盼月亮，盼得IPO成功“過(guò)會(huì)”，但一看830家企業(yè)在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)大門前排著的“長(zhǎng)龍”，成功“過(guò)會(huì)”的喜悅很快就被排隊(duì)的無(wú)奈所替代。對(duì)日前關(guān)于“證監(jiān)會(huì)或出臺(tái)政策鼓勵(lì)排隊(duì)IPO企業(yè)自愿申請(qǐng)新三板”的消息，作為排隊(duì)企業(yè)之一的四川創(chuàng)意信息技術(shù)股份有限公司表示：“由于公司對(duì)相關(guān)政策不清楚，公司因此無(wú)法表態(tài)?！北M管如此，有關(guān)人士卻對(duì)新三板格局可能發(fā)生的變化發(fā)出了如下三問。
1問：交易活躍度會(huì)否提高？
雖然中國(guó)證監(jiān)會(huì)已于10月11日正式發(fā)布了《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）。該辦法為做市商制度，突破股東人數(shù)200人的限制，向特定個(gè)人投資者開放等三條規(guī)則給予了明確，但要等到2013年1月1日起才開始實(shí)施，目前非上市公眾公司依然受股東200人的限制，股票仍不能自由交易，新三板實(shí)際交易活躍程度仍不高。
“當(dāng)然，這可能也有交易標(biāo)的太少，投資者選擇空間小等原因有關(guān)?！蔽鞑孔C券場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理程曉明說(shuō)，如果證監(jiān)會(huì)出臺(tái)政策鼓勵(lì)排隊(duì)IPO企業(yè)自愿申請(qǐng)新三板掛牌，掛牌公司的數(shù)量將有所增加，從而擴(kuò)大了投資者的選擇空間。再加上隨著來(lái)年《辦法》的實(shí)施，交易活躍度會(huì)有所提高。
程曉明說(shuō)，目前有800多家企業(yè)排班站隊(duì)準(zhǔn)備在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行新股，這樣的現(xiàn)象并非暫時(shí)，而將會(huì)成為“常態(tài)”。按照管理層發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的思路和要求，今后還會(huì)鼓勵(lì)排隊(duì)IPO企業(yè)自愿申請(qǐng)新三板，因此，這樣的模式也將成為“常態(tài)”。
在程曉明看來(lái)，這項(xiàng)政策無(wú)論對(duì)新三板市場(chǎng)還是企業(yè)來(lái)說(shuō)都有利好影響。從新三板市場(chǎng)來(lái)看，有利于增加新三板市場(chǎng)規(guī)模和加快發(fā)展速度，目前，我國(guó)新三板的掛牌公司在200家左右，投資者選擇的空間并不大，需要擴(kuò)容，特別是鼓勵(lì)有投資價(jià)值的公司在此掛牌；從掛牌企業(yè)來(lái)看，在暫時(shí)無(wú)法在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行新股，轉(zhuǎn)而到新三板掛牌可以融得部分資金。
新三板的性質(zhì)有別于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，它屬于場(chǎng)外市場(chǎng)的范疇，對(duì)掛牌企業(yè)的門檻較低，今后將吸納大量的企業(yè)在此掛牌，其數(shù)量將大大超過(guò)主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量的總和。
2問：制度建設(shè)會(huì)否提速？
程曉明說(shuō)，更為重要的是，IPO企業(yè)轉(zhuǎn)道有利于新三板市場(chǎng)一系列制度建設(shè)的提速。目前新三板交易仍不活躍的最大原因就是沒有做市商制度，想買股票的不一定能夠買得到，想賣股票的不一定能夠賣得掉。一旦有了做市商制度，想買股票者，只要按照“做市商的賣出價(jià)”就一定能夠買得到；想賣股票者，只要按照“做市商的買入價(jià)”就一定能夠賣得掉。這樣，市場(chǎng)交易就活躍起來(lái)了。“除了做市商制度外，其他一些落后的交易制度也導(dǎo)致了新三板交易不活躍?！背虝悦髡f(shuō)，這些制度包括不許競(jìng)價(jià)交易而是柜臺(tái)交易、掛牌公司股東人數(shù)不得超過(guò)200人、交易起點(diǎn)3萬(wàn)股、不向普通自然人投資者開放等等。2013年1月1日起開始實(shí)施《辦法》，這些問題將得到解決。
另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，IPO企業(yè)轉(zhuǎn)道新三板有利于掛牌公司進(jìn)行充分的信息披露?！敖窈蠊镜耐顿Y價(jià)值并不由管理層進(jìn)行直接判斷，但管理層可以要求公司充分披露信息，為投資者決策提供參考依據(jù)。”程曉明說(shuō)。
據(jù)悉，“新三板”制度建設(shè)在進(jìn)一步提速，9月20日，新三板交易平臺(tái)——全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司注冊(cè)成立。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)目前已完成工商注冊(cè)登記，年底前便會(huì)向投資者公開市場(chǎng)制度，爭(zhēng)取明年初按照新制度實(shí)施市場(chǎng)交易。屆時(shí)，原NET系統(tǒng)、STAQ系統(tǒng)、券商代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的股票都會(huì)平移到這個(gè)“新三板”上來(lái)。
3問：市場(chǎng)定位會(huì)否改變？
程曉明認(rèn)為，新三板原本為高科技企業(yè)服務(wù)的定位和目標(biāo)始終不會(huì)改變。因?yàn)樾氯宓姆?wù)對(duì)象是高科技企業(yè)，因此，掛牌公司也必須是入圍了新三板擴(kuò)容試點(diǎn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。“鼓勵(lì)排隊(duì)IPO企業(yè)自愿申請(qǐng)新三板”的政策實(shí)施后，會(huì)有一些不屬于新三板擴(kuò)容試點(diǎn)范圍的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的企業(yè)在新三板掛牌，而且還會(huì)有一些不屬于高科技范疇的企業(yè)?！叭绻@樣的企業(yè)過(guò)多，可能就使新三板的定位和目標(biāo)發(fā)生偏離，這應(yīng)該引起有關(guān)方面的注意。”程曉明建議監(jiān)管層在放行這些自愿申請(qǐng)新三板掛牌的IPO企業(yè)時(shí)有一定的比例限制?！白鳛樽栽干暾?qǐng)新三板掛牌的IPO企業(yè)也需要注意這樣一些問題?！背虝悦髡f(shuō)，一方面，由于新三板市場(chǎng)的參與主體和交易制度決定了在此掛牌的企業(yè)股本小，因此，原本計(jì)劃在主板上市的企業(yè)并不適合轉(zhuǎn)到新三板掛牌；另一方面，這些待審企業(yè)需要的是融資，但在新三板只能進(jìn)行定向融資，單次融資的規(guī)模都不會(huì)很大，而且還不知道要多長(zhǎng)時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)?！靶氯逡膊皇窍脒M(jìn)就能進(jìn)的，目前新三板的設(shè)計(jì)實(shí)際上也將很多待審企業(yè)拒之門外?！庇袠I(yè)內(nèi)人士說(shuō)，因?yàn)楝F(xiàn)在新三板只有中關(guān)村科技園區(qū)與今年8月國(guó)務(wù)院擴(kuò)大試點(diǎn)而新增的上海、武漢和天津三地的國(guó)家級(jí)科技園區(qū)，也只有這四個(gè)科技園區(qū)的企業(yè)才能上新三板。即便新三板進(jìn)一步擴(kuò)容，也只是限于科技園區(qū)，目前的待審企業(yè)很多并不屬于這些試點(diǎn)園區(qū)，也不屬于科技園區(qū)，要在新三板實(shí)現(xiàn)上市，還是會(huì)有一定難度。
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