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做多力量積極呵護 A股反彈之路依然艱難

2012-10-22 08:08    來源:上海證券報

  近期,無形中有一股做多力量在積極呵護,但A股市場“自身”反彈動力不足。對于1999點以來的反彈,既要“順勢而為”,也要“走一步看一步”。

  ⊙民族證券 徐一釘

  近期A股市場很詭異。當(dāng)投資者預(yù)期慣性上漲時,滬深股市會突然止住反彈的步伐,比如:9月7日之后的走勢,或10月8日的走勢;當(dāng)投資者預(yù)期繼續(xù)下跌時,大盤會突然止跌拉出中陽線,比如:9月27日、10月9日、上周四的走勢。這透視出,有一股做多力量在積極呵護,但A股市場“自身”反彈動力不足。對于1999點以來的反彈,既要“順勢而為”,也要“走一步看一步”。

  目前積極因素有:1、無形之手在呵護A股市場;2、9月M2增速加快至14.8%;3、9月CPI同比增長1.9%,通脹預(yù)期下降;4、9月外匯占款較8月末新增1306億元,促進國內(nèi)流動性好轉(zhuǎn);5、新股發(fā)行大幅放緩。但這輪反彈存在“先天不足”:1、存量資金不足,增量資金有限;2、多數(shù)投資者都在等待反彈減倉,追高意愿不強;3、2150點之上,堆積了層層套牢籌碼;4、缺乏國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)支持,或強力刺激經(jīng)濟政策;5、美國、歐洲經(jīng)濟低迷,歐債危機、美國財政懸崖不知何時惡化。

  今年前三季度,全社會用電量36882億千瓦時,同比增長4.8%,比去年同期回落7.2個百分點。9月同比增長2.9%,比8月增速回落0.7個百分點,創(chuàng)下了自2009年6月份以來40個月新低。而7月、8月、9月我國工業(yè)用電量增速分別為3%、1.1%、0.9%,工業(yè)用電延續(xù)下滑態(tài)勢,顯示目前經(jīng)濟下行壓力加大,中國經(jīng)濟仍在“筑底”過程中。此外,9月下旬全國重點電廠的存煤可用天數(shù)大多處于19天以上的高位,全國主要電力企業(yè)的電煤庫存已經(jīng)攀升至9000萬噸以上的超高水平。

  今年9月中國出口1863.5億美元,同比增長9.9%,單月出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高,但今年秋季廣交會數(shù)據(jù)表明出口形勢依然嚴(yán)峻。今年秋季廣交會到會海外采購商人數(shù)與前兩屆相比出現(xiàn)較大幅度下跌,同比和環(huán)比下滑幅度均超過11%。這是2011年以來,連續(xù)四屆廣交會首次出現(xiàn)到會客商下滑情況,這表明2013年上半年全球市場需求可能出現(xiàn)更大幅度萎縮。由于全球經(jīng)濟仍趨于下行,再加上近期人民幣快速升值,預(yù)計中國今后幾個月外貿(mào)形勢仍然很嚴(yán)峻。

  三季度GDP同比增7.4%,創(chuàng)14個季度以來新低,跌破今年中國經(jīng)濟增長7.5%的管理目標(biāo),而9月GDP同比增長更低。9月份PPI是-3.6%,連續(xù)7個月下滑,創(chuàng)下了35個月以來最大的跌幅,反映出國內(nèi)需求的不足。我們認為,雖然國內(nèi)經(jīng)濟的回落已明顯放緩,但止跌的跡象并不明顯。因此預(yù)期,為了促使國內(nèi)經(jīng)濟完成“筑底”,順利完成今年經(jīng)濟增長管理目標(biāo),管理層或在11月主要會議前后出臺新的穩(wěn)增長措施。目前正處于調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵期,預(yù)期政策力度將很溫和,比市場的預(yù)期要低。

  全球經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻。IMF最新報告,再次下調(diào)全球經(jīng)濟增速預(yù)期,預(yù)計今明兩年增長率分別為3.3%和3.6%。并警告,全球經(jīng)濟進一步放緩的風(fēng)險“高得驚人”,出現(xiàn)二次衰退的風(fēng)險已顯著上升,預(yù)計2013年歐元區(qū)陷入衰退幾率超過80%。10月8日,世界銀行下調(diào)今年東亞經(jīng)濟增長預(yù)期,從2011年的8.2%降至7.2%。9月25日,標(biāo)普下調(diào)2012年和2013年歐元區(qū)GDP增長預(yù)期,分別從-0.7%下調(diào)至-0.8%、0.3%下調(diào)至0.0%。還表示,在3個季度的負增長或平增長之后,歐元區(qū)正進入一個新的衰退期。

  2009年以來,若以上證綜指收盤點位計算,滬深A(yù)股在2000點至3478點區(qū)域累計換手12.93倍,堆積了大量的套牢籌碼。其中,2000點至2100點、2100點至2200點、2200點至2300點、2300點至2400點、2400點至2500點分別累計換手32.34%、62.62%、78.15%、109.41%、95.46%,即A股市場越往上堆積的套牢籌碼越多,反彈越向上所需要的資金就越多。上周五,兩市成交1307億元,單日換手率為0.78%。如果反彈中成交量不能進一步放大,大盤向上拓展空間恐怕“力不從心”。

  從長周期看,3067點以來的調(diào)整還遠未結(jié)束。但9月6日以來,香港H股指數(shù)累計上漲19.28%,大大超越上證綜指6.6%的漲幅。歷史上,H股漲跌對A股都有很強的指引作用。雖然我們對四季度行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,但對H股持續(xù)的上漲也應(yīng)高度關(guān)注,至少在香港H股走弱之前,對A股市場不妨多一分期待。預(yù)期出臺新的穩(wěn)增長措施,或給艱難的“二次喝湯”行情增添一些動力,滬深股市或出現(xiàn)相對于H股的“補漲”。 (徐一釘)

 

責(zé)編:王金
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