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底部是一個(gè)“磨”的過程 嚴(yán)格按業(yè)績選股

2012-08-30 08:16    來源:證券時(shí)報(bào)

  證券時(shí)報(bào)記者 陳楚

  受經(jīng)濟(jì)下滑、市場(chǎng)情緒低迷、政策預(yù)期不明等多方面因素影響,市場(chǎng)昨日收盤離2000點(diǎn)關(guān)口僅一步之遙。市場(chǎng)熱點(diǎn)散亂,缺乏持續(xù)性強(qiáng)的投資主線,即使是專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者,也直言“投資難做”。展望后市,A股市場(chǎng)的底部到底在哪里?股指跌跌不休的根源何在?投資者該如何操作?圍繞著這些問題,證券時(shí)報(bào)記者采訪了京滬深等地的多位私募基金經(jīng)理。

  別動(dòng)不動(dòng)拿經(jīng)濟(jì)說事

  “具體的點(diǎn)位不好說,也沒法說清楚,現(xiàn)在說A股市場(chǎng)的底部還為時(shí)過早。中長期的底部至少還需要一兩年的時(shí)間?!焙i磐顿Y執(zhí)行董事方烈向證券時(shí)報(bào)記者表示,無論是經(jīng)濟(jì)基本面、政策面,還是的制度層面,A股市場(chǎng)目前面臨的不確定性都較大。從股票市場(chǎng)的定位來說,必須回歸到為企業(yè)和投資者服務(wù)的本原上來,否則就很難迎來牛市。

  從目前的融資情況來看,真正能夠抵抗經(jīng)濟(jì)下滑周期波動(dòng),盈利穩(wěn)定增長的企業(yè)并不缺錢,何況這樣的企業(yè)到融資也容易。反倒是很多質(zhì)地并不怎么樣的企業(yè)拼命到A股市場(chǎng)融資,其目的并不是通過穩(wěn)定的分紅和業(yè)績?cè)鲩L來回報(bào)二級(jí)市場(chǎng)投資者,而是讓股東在二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)。更有一些業(yè)績差、管理混亂的公司通過包裝上市。如果A股市場(chǎng)的上市公司大多是這種狀況,這樣的市場(chǎng)可能比2004年、2005年的熊市還要可怕。

  方烈說,只有當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)情緒面極度低迷,一級(jí)市場(chǎng)的(PE)收益降下去了,發(fā)不出去了,A股市場(chǎng)的底部可能會(huì)悄然來臨。從目前來看,中小板和創(chuàng)業(yè)板炒作之風(fēng)仍然比較厲害,很多個(gè)股估值較高。僅從這一點(diǎn)看來,底部的來臨還需要等待。

  方烈認(rèn)為,A股市場(chǎng)之所以跌跌不休,從根本上來說還是在于制度建設(shè)跟不上市場(chǎng)的發(fā)展。從投資收益來說,現(xiàn)實(shí)的情況是,除了二級(jí)市場(chǎng)的廣大中小投資者是輸家外,其他各種類型的投資者大多是贏家。作為市場(chǎng)主體的中小投資者不能從股市上賺到錢,除了經(jīng)濟(jì)下滑的因素外,制度建設(shè)不到位可能是更重要的原因。

  “不要?jiǎng)硬粍?dòng)拿經(jīng)濟(jì)來說事!去年的經(jīng)濟(jì)不錯(cuò)吧,可是股市不照樣起不來?”在方烈看來,A股市場(chǎng)要轉(zhuǎn)牛,除了與形勢(shì)息息相關(guān)外,A股市場(chǎng)的定位也必須著眼在為二級(jí)市場(chǎng)的投資者創(chuàng)造實(shí)實(shí)在在的收益,從制度上規(guī)范上市公司通過分紅等形式回報(bào)股東。

  底部是一個(gè)磨的過程

  星石投資總裁、首席策略師楊玲向證券時(shí)報(bào)記者表示,從經(jīng)濟(jì)基本面來看,目前正在經(jīng)歷見底的過程,中國經(jīng)濟(jì)可能在三季度末四季度初逐步見底;從貨幣和信貸政策來看,由于擔(dān)心通脹重新抬頭,貨幣政策放松的力度并沒有像之前市場(chǎng)預(yù)料的那樣大。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)、尤其是二手房市場(chǎng)價(jià)格的反彈,以及農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的來臨,未來貨幣和信貸政策進(jìn)一步放松面臨很大制約。綜合上述因素來看,A股市場(chǎng)底部還未到來,盡管A股市場(chǎng)的整體估值,尤其是銀行等藍(lán)籌股估值已經(jīng)非常便宜,但這僅僅意味著A股市場(chǎng)目前處于底部區(qū)域,但并未到達(dá)底部。

  楊玲表示,從政策面來看,ST股票條件放寬等新政顯示政策呵護(hù)股市心切,但還是難以抵御經(jīng)濟(jì)基本面和資金面的雙重壓力。同時(shí),A股市場(chǎng)很多政策方向目前也不明確,尤其是很多產(chǎn)業(yè)政策,目前僅僅是在規(guī)劃研討階段,實(shí)質(zhì)性動(dòng)作少,由此帶來股票市場(chǎng)投資主線少,熱點(diǎn)十分凌亂。加上A股市場(chǎng)目前主要是存量資金在倒騰,熱點(diǎn)的輪換非??欤@也給投資帶來很大難度。

  “底部將是一個(gè)‘磨’的過程,但可以肯定的是,A股市場(chǎng)的估值中樞在2000點(diǎn),繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)非常小了?!痹跅盍峥磥?,整體估值便宜決定了投資者沒有必要過于悲觀,畢竟中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)崩潰,一些企業(yè)的盈利還在逆勢(shì)增長。投資人感到迷惑的是看不清未來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期和方向,因此,投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好在不斷降低,對(duì)于投資主線的把握始終是游移不定。

  遵循自下而上投資策略

  在經(jīng)濟(jì)下滑、政策方向不明的當(dāng)下,A股市場(chǎng)到底還存在哪些投資機(jī)會(huì)?接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的私募表示,總體上將遵循自下而上的投資策略,精選個(gè)股,尤其是那些細(xì)分行業(yè)的龍頭。

  展博投資總經(jīng)理陳鋒向證券時(shí)報(bào)記者表示,A股市場(chǎng)之所以跌跌不休,最根本的還是在于中國經(jīng)濟(jì)增速趨緩,由此帶來企業(yè)盈利增速下降。如果宏觀經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比回升、工業(yè)企業(yè)利潤增速環(huán)比回升,A股市場(chǎng)有可能迎來真正的底部。

  讓陳鋒擔(dān)憂的是,從目前的情況來看,工業(yè)企業(yè)盈利增速仍在下降,如果接下來的季度繼續(xù)下降,對(duì)市場(chǎng)的沖擊會(huì)比較大。在具體的投資策略上,陳鋒稱“嚴(yán)格按照業(yè)績來”,重在找出那些一季度、二季度業(yè)績?cè)鲩L不錯(cuò),三季度仍有可能持續(xù)的上市公司,比如圍繞數(shù)字中國、智慧城市建設(shè)的相關(guān)行業(yè)和個(gè)股,這些企業(yè)一般都是細(xì)分行業(yè)的龍頭,屬于新興行業(yè)和新型。此外,陳鋒還表示,今年三、四季度有可能出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)的公司,也是重點(diǎn)挖掘的投資標(biāo)的。無論經(jīng)濟(jì)如何下滑,總會(huì)有一些企業(yè)能夠提前于宏觀經(jīng)濟(jì)見底,抓到這樣的好公司,就會(huì)收獲意想不到的回報(bào)。

  楊玲表示,從中長線來看,兩類品種值得重點(diǎn)挖掘:首先是符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大消費(fèi)類品種,比如生物醫(yī)藥、食品飲料等;其次是受益于改革紅利的品種,比如改革概念等。

  方烈則認(rèn)為,買入的品種最好是那些真正的績優(yōu)股。這些企業(yè)能夠持續(xù)盈利,股價(jià)上漲是源自于上市公司利潤的增長,而不是“你賺我虧”式的零和游戲。(陳楚)

責(zé)編:王金
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