新時(shí)代證券：流動(dòng)性預(yù)期仍是反彈動(dòng)力
本期主持：任小雨
策者，出謀劃策也。面對(duì)變幻莫測(cè)的資本市場(chǎng)，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。
今天本專欄邀請(qǐng)新時(shí)代證券研發(fā)中心總經(jīng)理孫衛(wèi)黨，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的焦點(diǎn)、熱點(diǎn)發(fā)表與闡述專家級(jí)的獨(dú)到“計(jì)謀”與“計(jì)策”，并冀以對(duì)廣大投資者提高對(duì)市場(chǎng)的宏觀認(rèn)知、提升實(shí)戰(zhàn)操作能力有所幫助。
2242點(diǎn)的反彈，延續(xù)了兩周的時(shí)間，從技術(shù)面看，反彈進(jìn)入到了前期高點(diǎn)的壓力區(qū)，市場(chǎng)能在清明后保持強(qiáng)勢(shì)局面，再次回到2350點(diǎn)以上，接下來(lái)反彈行情能否繼續(xù)發(fā)展成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
流動(dòng)性預(yù)期仍是反彈動(dòng)力
從宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)的影響看，年初的“龍?zhí)ь^”行情和清明后的反彈都和市場(chǎng)的流動(dòng)性預(yù)期有關(guān)。4月3日，國(guó)務(wù)院公布了新增QFII額度500億美元，總投資額度達(dá)到800億美元，消息扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的下跌趨勢(shì)，展開(kāi)了反彈；而3月份信貸規(guī)模超萬(wàn)億，創(chuàng)出14個(gè)月的新高，使反彈行情進(jìn)一步向上拓展了空間，短線上證指數(shù)突破了2350點(diǎn)的技術(shù)壓力位。然而，管理層力求引進(jìn)長(zhǎng)線資金入市，促成市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的意圖并沒(méi)用在市場(chǎng)中起到真正成效，資金面利好帶來(lái)的市場(chǎng)活躍還是以短線的炒作為主，溫州小貸概念、深圳金融改革的前海概念贏得了資金的大幅炒作。目前，300ETF在加緊發(fā)行中，因?yàn)檫@一ETF具備股指期貨的套利功能，預(yù)期發(fā)行的規(guī)模會(huì)比較大，接下來(lái)的募集規(guī)模、入市時(shí)機(jī)以及能否使藍(lán)籌股有所變現(xiàn)等值得關(guān)注和期待。
一季度GDP增速為8.1%，其增速下滑超出了市場(chǎng)普遍預(yù)期，就短期看，這一增速對(duì)市場(chǎng)的影響可能并不會(huì)表現(xiàn)為利空，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速下降會(huì)加大對(duì)釋放流動(dòng)性的預(yù)期，“流動(dòng)性”成為影響市場(chǎng)短期發(fā)展的主要因素。但是，如何看待8.1%的增長(zhǎng)速度，這一速度是不是與國(guó)務(wù)院制定的“穩(wěn)增長(zhǎng)”一致，如果2012年GDP的調(diào)控目標(biāo)真的是7.5%。那么，對(duì)未來(lái)流動(dòng)性的進(jìn)一步放松的預(yù)期就不太現(xiàn)實(shí)，也就是說(shuō)，流動(dòng)性預(yù)期推動(dòng)的行情無(wú)論力度和空間十分有限。
“變革”是未來(lái)最大看點(diǎn)
統(tǒng)觀中國(guó)股市的發(fā)展歷史，20多年中，每輪大的牛市都和體制變革、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式變革等有著密切的關(guān)系。站在今天的起始點(diǎn)上看中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融，變革將是必然的選擇，轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)成為當(dāng)今中國(guó)未來(lái)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)和必須的選擇，世行報(bào)告《中國(guó)：2030》做出了充分的論述；而金融體制的改革目前已經(jīng)悄然開(kāi)始。因此，從一個(gè)長(zhǎng)期的角度來(lái)看中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展，新的一輪行情離我們漸行漸近。當(dāng)然，改革、轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新不是一朝一夕的事情，中國(guó)改革在經(jīng)過(guò)30年的快速發(fā)展后，要打破慣性思維和模式必然會(huì)有很大波折。因此在大的思路引導(dǎo)下，冷靜的關(guān)注市場(chǎng)的點(diǎn)點(diǎn)滴滴變化，從變化中尋找未來(lái)行情發(fā)展的契機(jī)。
說(shuō)到變化，其實(shí)證券行業(yè)的人士應(yīng)該感受最深、最直接，新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清上任后，一系列的改革相繼出臺(tái)，特別是新股發(fā)行制度的改革，帶來(lái)了市場(chǎng)盈利模式，一、二級(jí)市場(chǎng)利益分配等大的變化，市場(chǎng)人士把這次證券業(yè)的改革稱為：“二次股改”。股改使中國(guó)股市進(jìn)入到了全流通階段，而目前的股市“新政”將使中國(guó)的融資市場(chǎng)出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)化，直接融資的比例會(huì)大幅提高。對(duì)證券行業(yè)來(lái)說(shuō)，其通過(guò)盈利模式的拓展、自有資本杠桿化程度的提高、ROE的上升從而大幅度提高盈利能力和空間，因此，未來(lái)一輪行情的核心品種應(yīng)該鎖定在券商類的股票，那些綜合競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)，目前凈資產(chǎn)倍率低的品種應(yīng)該是研究、跟蹤的首選。
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