做空中國(guó)頻現(xiàn)擾動(dòng)股市 夸大風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)藏玄機(jī)
3月掀起的海外資金做空中國(guó)旋風(fēng)影響正在擴(kuò)大。外資投行、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)先后上演唱空大戲，安碩富時(shí)中國(guó)25指數(shù)基金空單超過2007年最高水平，使投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的未來充滿憂慮。無獨(dú)有偶，23日公布的匯豐中國(guó)制造業(yè)4月PMI初值創(chuàng)兩個(gè)月以來新低，似乎呼應(yīng)了“空軍”對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷。
專家指出，目前經(jīng)濟(jì)增速放緩的確暴露出一些潛在風(fēng)險(xiǎn)，但隨著基建投資、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、收入分配改革等多項(xiàng)措施發(fā)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來將走出調(diào)整期。外資機(jī)構(gòu)顯然有過分夸大潛在風(fēng)險(xiǎn)的嫌疑，而海外做空巨頭更是往往通過唱空銀行股來獲得巨額收益。
“做空中國(guó)”身影頻頻
盡管近期人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)試點(diǎn)擴(kuò)大、A股加入國(guó)際基準(zhǔn)股票指數(shù)等利好信息陸續(xù)釋放，但A股上行勢(shì)頭并未持續(xù)多久，而一波強(qiáng)勢(shì)利空卻再度來襲。有數(shù)據(jù)顯示，最近幾周海外資金做空中國(guó)的身影頻頻。在美上市的中國(guó)股票ETF連續(xù)多月遭遇減倉(cāng)、外資紛紛撤出離岸中國(guó)股票基金；也有私募人士透露，目前不少外資通過在港埋空單的方式做空中資銀行股。
據(jù)媒體報(bào)道，彭博社統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月末在美上市的最大中國(guó)ETF——安碩富時(shí)中國(guó)25指數(shù)基金的做空頭寸大幅增長(zhǎng)至4860萬股，創(chuàng)2007年6月以來的最高水平。安碩富時(shí)中國(guó)25指數(shù)基金跟蹤25只在香港上市的大盤H股，包括中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)移動(dòng)以及中海油等多只藍(lán)籌股。而據(jù)國(guó)際資金跟蹤檢測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR統(tǒng)計(jì)顯示，在截至4月17日的一周時(shí)間里，中國(guó)股基出現(xiàn)了4.77億美元的資金凈贖回，該基金連續(xù)八周“失血”，凈流出資金達(dá)23億美元。
實(shí)際上，此輪大舉做空的操作與之前外資大行、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及分析人士的“抱團(tuán)唱空”不無關(guān)聯(lián)。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)4月9日宣布，將中國(guó)償還長(zhǎng)期本幣債務(wù)的評(píng)級(jí)從“AA-”降至“A+”。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪緊隨其后，16日確認(rèn)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景由“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。而從3月開始部分外資投行發(fā)布報(bào)告建議客戶減持中國(guó)股票，同時(shí)買入看空中國(guó)四大銀行的衍生品。
另一方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏冷似乎為這輪做空風(fēng)潮提供了依據(jù)。匯豐23日公布，4月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽指數(shù)降至50.3，3月終值為51.6。數(shù)據(jù)顯示，4月PMI環(huán)比下跌1.1個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)弱于歷史平均水平，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能趨弱。加上此前公布的3月出口數(shù)據(jù)以及一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上述經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的持續(xù)示弱讓不少投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加劇。
多個(gè)利空信號(hào)疊加引發(fā)了股市巨幅震蕩。23日開盤后，股指在水泥建材、券商信托、航天航空等板塊殺跌的拖累下快速跳水，滬綜指跌幅超過2%，深成指跌勢(shì)更猛，跌幅達(dá)2.92%。
從港股市場(chǎng)來看，銀行股AH比價(jià)效應(yīng)拉高也在成為市場(chǎng)做空的主要?jiǎng)幽堋?shù)據(jù)顯示，其中，H股溢價(jià)率最高的是建設(shè)銀行，但溢價(jià)率僅為5.01%；其后分別為農(nóng)業(yè)銀行溢價(jià)率2%，工商銀行溢價(jià)率1.81%。其余銀行股則陷入H股股價(jià)低于A股股價(jià)的局面，其中民生銀行H股溢價(jià)達(dá)-25.77%。
夸大風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)藏玄機(jī)
外資此次做空中國(guó)的背后邏輯主要是認(rèn)為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)前景黯淡以及金融、地產(chǎn)領(lǐng)域可能產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。
據(jù)媒體報(bào)道，做空巨頭、國(guó)際基金總裁吉姆查諾斯近日用一份19頁的PPT對(duì)唱空中國(guó)的因素逐一做出分析。據(jù)他分析，中國(guó)每年增加的新債務(wù)將拖累GDP的增長(zhǎng)，而中國(guó)30%的GDP增長(zhǎng)依賴于新的信貸創(chuàng)造，然而一半的信貸創(chuàng)造是游離于傳統(tǒng)的銀行渠道之外，并被投向了錯(cuò)誤的經(jīng)濟(jì)部門。同時(shí)，他對(duì)中國(guó)企業(yè)的盈利前景持負(fù)面判斷。
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確處于一個(gè)危險(xiǎn)的十字路口，外界看空與國(guó)內(nèi)的彷徨并非空穴來風(fēng)。”申銀萬國(guó)證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，從整體經(jīng)濟(jì)層面來講，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力目前已經(jīng)衰竭，但新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力并不明確。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能處在一個(gè)下臺(tái)階的過程中，此前高速增長(zhǎng)掩蓋包括金融、社會(huì)等在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)將逐漸顯露出來，盡管潛在風(fēng)險(xiǎn)不一定就會(huì)演變成真正的危機(jī)。
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