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曹中銘:降低股票交易成本給市場(chǎng)信心

2012-04-28 09:48    來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞

   商品期貨交易手續(xù)費(fèi)降低的傳聞終于變成了現(xiàn)實(shí)。雖然各品種降費(fèi)比例從12.5%到50%不等,但整體30%左右的下降水平明顯不低。除了期貨之外,中國(guó)證監(jiān)會(huì)27日表示,有關(guān)降低股票交易費(fèi)用,減少股票交易成本的事宜,有關(guān)部門(mén)正在研究和審核之中。

  鑒于商品期貨日內(nèi)交易投機(jī)行為十分猖獗,以及抑制通脹的需要,2009年12月16日至28日,上期所開(kāi)始對(duì)螺紋鋼及天膠當(dāng)日開(kāi)(平)倉(cāng)單邊收取暫改為雙邊收取手續(xù)費(fèi)實(shí)施“試點(diǎn)”。到2010年11月下旬,所有商品期貨交易品種手續(xù)費(fèi)全部實(shí)行雙向征收,也意味著執(zhí)行了十余年的手續(xù)費(fèi) “平今收單邊”優(yōu)惠政策的“壽終正寢”。

  商品期貨手續(xù)費(fèi)雙向征收之后,效果立即顯現(xiàn)。由于進(jìn)行日內(nèi)交易的投資者眾多,再加上成本翻倍,結(jié)果導(dǎo)致交易量的大幅下降,也導(dǎo)致期貨公司收入的大幅下滑。到了去年,期貨公司普遍感受到了生存的巨大壓力。而與之相對(duì)應(yīng)的是,上期所、大商所以及鄭商所賺得盆滿缽滿。

  交易成本對(duì)于市場(chǎng)的影響不僅表現(xiàn)在商品期貨上,同樣表現(xiàn)在股票交易上。目前股票交易費(fèi)用主要由傭金、印花稅、過(guò)戶費(fèi)和手續(xù)費(fèi)等組成。交易費(fèi)用越高,對(duì)市場(chǎng)的“抽血”效應(yīng)就越大。以印花稅為例,筆者粗略統(tǒng)計(jì),自證券交易印花稅開(kāi)征以來(lái),累計(jì)總額已超過(guò)6000億元之巨,是去年新股IPO融資總額的2.2倍。

  即使是在證券交易印花稅已調(diào)整為1‰并且單向征收的背景下,其“抽血”同樣可觀。2010年與2011年,A股連續(xù)兩年“熊冠全球”,但收取的證券交易印花稅分別為544.17億元、438.45億元。去年中國(guó)水電的新股發(fā)行曾被市場(chǎng)解讀為重大利空,但其135億元的融資額實(shí)際上不到征收的證券交易印花稅的三分之一??梢韵胂蟮氖?,如果印花稅一直征收下去,其“圈錢(qián)”功能絲毫不亞于新股,在股市行情向好的背景下將更是如此。

  近幾年股市行情低迷,為了吸引投資者的加盟,券商之間的傭金戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)起云涌,有的甚至貼近其成本線。如此的惡性競(jìng)爭(zhēng),不僅不利于券商的良性發(fā)展,也擾亂了市場(chǎng)正常的秩序,吃力不討好,最終自己什么利益也可能得不到。但反過(guò)來(lái)說(shuō),券商大打價(jià)格戰(zhàn),說(shuō)明投資者的股票交易成本還存在下調(diào)的空間。

  目前券商的生存模式與原來(lái)相比已經(jīng)發(fā)生了變化。以往,經(jīng)紀(jì)、承銷(xiāo)、自營(yíng)是券商收入的主要來(lái)源;如今,除了上述三大“吸金”手段之外,集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、融資融券等業(yè)務(wù)又成為券商新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。這其中,既有監(jiān)管部門(mén)呵護(hù)的結(jié)果,也有券商行業(yè)發(fā)展的必然。而且,今后券商更多的斂財(cái)手段與方式亦會(huì)不斷出現(xiàn)。券商靠“天”吃飯是沒(méi)有出路的,國(guó)內(nèi)券商要想發(fā)展壯大并且走出國(guó)門(mén),僅僅靠經(jīng)紀(jì)收入而盯著投資者的“腰包”同樣沒(méi)有出路。而降低交易成本之后,券商的收入如果受到影響,必將促使券商不斷尋求創(chuàng)新與拓展生存空間,以增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度上講,降低投資者股票交易成本,對(duì)于備受監(jiān)管層呵護(hù)的券商,明顯利大于弊。

  自滬指下探2132點(diǎn)以來(lái),歷經(jīng)一輪反彈之后,目前正在2400點(diǎn)左右震蕩。股指處于上下兩難的尷尬境地,急需外力打破平衡。雖然市場(chǎng)人心思漲,但投資者信心明顯沒(méi)有恢復(fù)。降低交易成本,不僅是監(jiān)管層向市場(chǎng)發(fā)出明確的政策信號(hào),也有利于提振市場(chǎng)的信心。更何況,降低交易成本,還是還利于民的表現(xiàn),又何樂(lè)而不為?

責(zé)編:張開(kāi)放
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