保險(xiǎn)資金運(yùn)用利好頻出 股權(quán)不動(dòng)產(chǎn)投資再解禁
保險(xiǎn)資金投資利好頻出。
7月25日晚間，《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問題的通知》(下稱“《通知》”)正式出臺(tái)，這是一周內(nèi)出臺(tái)的第三項(xiàng)保險(xiǎn)投資新政。
《通知》提高了保險(xiǎn)公司投資未上市公司股權(quán)上限、打通了不動(dòng)產(chǎn)投資和債權(quán)計(jì)劃投資的壁壘，進(jìn)一步降低門檻并強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制。據(jù)估算，新規(guī)打通和釋放的資金將達(dá)2.03萬億元。
同日，A股、港股、道瓊斯指數(shù)全線下跌，A股收于2136點(diǎn)。在全球經(jīng)濟(jì)低迷、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面臨挑戰(zhàn)之際，解開枷鎖的保險(xiǎn)資金尚需“長袖善舞”。
償付能力限制下降
《通知》規(guī)定，保險(xiǎn)公司投資非自用性不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃及不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品，可以自主確定投資標(biāo)的，賬面余額合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。
而保險(xiǎn)公司投資未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品，可以自主確定投資方式，賬面余額由兩項(xiàng)合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%調(diào)整為10%。上述調(diào)整使得保險(xiǎn)公司在不動(dòng)產(chǎn)投資和債權(quán)計(jì)劃投資的選擇上更加靈活，也大大增加了入市資金。
根據(jù)中國保監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至2012年6月底，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)約為6.776萬億元。
據(jù)此估算，保險(xiǎn)資金累計(jì)可用于投資未上市企業(yè)股權(quán)等相關(guān)金融產(chǎn)品的額度達(dá)6776億元；保險(xiǎn)公司投資非自用性不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃及不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的額度達(dá)1.355萬億元。兩者合計(jì)高達(dá)2.03萬億元。
這讓一家在滬保險(xiǎn)公司的投資負(fù)責(zé)人非常期待，目前的權(quán)益投資欠佳，債權(quán)計(jì)劃收益率的吸引力凸顯，在目前的資本市場(chǎng)下，新規(guī)可以增加其配置收益較高債權(quán)計(jì)劃的比例。
同時(shí)，根據(jù)《通知》規(guī)定，保險(xiǎn)公司投資股權(quán)或者不動(dòng)產(chǎn)，不再執(zhí)行上一會(huì)計(jì)年度盈利的規(guī)定；上一會(huì)計(jì)年度凈資產(chǎn)的基本要求，均調(diào)整為1億元。償付能力充足率要求方面，也由“上一會(huì)計(jì)年度末償付能力充足率不低于150%，且投資時(shí)上季度末償付能力充足率不低于150%”調(diào)整為“上季度末償付能力充足率不低于120%”。
一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士稱,降低門檻或是監(jiān)管層考慮到凈資產(chǎn)和償付能力并不決定一個(gè)公司的償付能力。
無疑，門檻的降低為更多保險(xiǎn)公司進(jìn)入股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資創(chuàng)造了條件。由于壽險(xiǎn)公司的盈利周期較長，不少保險(xiǎn)公司尚未進(jìn)入盈利周期，對(duì)于償付能力要求的適當(dāng)放寬可以減小保險(xiǎn)公司籌資壓力。
新規(guī)還規(guī)定，保險(xiǎn)公司重大股權(quán)投資和購置自用性不動(dòng)產(chǎn)，除使用資本金外，還可以使用資本公積金、未分配利潤等自有資金。保險(xiǎn)公司非重大股權(quán)投資和非自用性不動(dòng)產(chǎn)投資，可以運(yùn)用自有資金、責(zé)任準(zhǔn)備金及其他資金。
此外，保險(xiǎn)資金直接投資股權(quán)的范圍，也增加了能源企業(yè)、資源企業(yè)和與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、新型商貿(mào)流通企業(yè)的股權(quán)。
對(duì)于此前保險(xiǎn)集團(tuán)公司關(guān)注的內(nèi)部投資主體多、“誰來投資”的問題，《通知》也明確規(guī)定，保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司及其保險(xiǎn)子公司投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)，可以整合集團(tuán)內(nèi)部資源。
降低資本市場(chǎng)依賴度
保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，《通知》有利于降低保險(xiǎn)資金對(duì)資本市場(chǎng)的過度依賴，支持保險(xiǎn)資金取得長期穩(wěn)定收益。
整體來看，《通知》在《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》和《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》的基礎(chǔ)上，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際需要，調(diào)整放松了部分限制。
在股權(quán)投資方面適度降低投資門檻，擴(kuò)大投資范圍，提高投資比例，增強(qiáng)了可操作性。不動(dòng)產(chǎn)投資方面則改進(jìn)了基礎(chǔ)設(shè)施與不動(dòng)產(chǎn)金融產(chǎn)品投資比例的計(jì)算方法，增加保險(xiǎn)公司的操作空間。
與《通知》思路一致，7月19日和23日相繼下發(fā)的《保險(xiǎn)資金投資債券暫行辦法》和《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》均有意降低了投資門檻。
日前結(jié)束的“2012年上半年保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議”上，中國保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波曾指出，要積極推進(jìn)資金運(yùn)用監(jiān)管市場(chǎng)化改革。在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，放松管制，拓寬范圍。
不過，如此高密度的新規(guī)推出加重了行業(yè)內(nèi)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制管理的擔(dān)憂。例如，由于股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)屬于另類投資，投資數(shù)額大、期限長、信息不透明，容易產(chǎn)生市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，《通知》明確了董事會(huì)和管理層的責(zé)任，增加了投資分散化等要求，防范其他行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。同時(shí)，進(jìn)一步規(guī)范股權(quán)投資項(xiàng)目公司的管理運(yùn)作，禁止項(xiàng)目公司對(duì)外投資，防范資金挪用和違規(guī)操作；防止以養(yǎng)老項(xiàng)目名義建設(shè)和銷售商品房，防范以自用項(xiàng)目名義投資不動(dòng)產(chǎn)。
此外，保險(xiǎn)公司不得用其投資的不動(dòng)產(chǎn)提供抵押擔(dān)保。保險(xiǎn)公司以項(xiàng)目公司股權(quán)方式投資不動(dòng)產(chǎn)的，該項(xiàng)目公司可用自身資產(chǎn)抵押擔(dān)保，通過向其保險(xiǎn)公司股東借款等方式融資，融資規(guī)模不超過項(xiàng)目投資總額的40%。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào))
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